Auster 隨手亂彈

上市
股份有限公司申請股票上市，必須先經過辦理公開發行手續，再提一定成數﹝普通約一至三成﹞股票，委託證券商辦理承銷，以分散股權，俟股權分散符合規定時，再申請上市。依據申請手續階段的不同，新上市公司的型態可分為： 己公開發行的公司，辦理承銷上市手續者未公開發行的公司，補辦公司發行，再辦理承銷上市者公開募集上市者。第1、 2種方式上市，均為已有股份提出來承銷上市，第3種方式則為增資募股，等承銷完畢後，再補辦公開發行申請上市。

證券
所謂證券是有價證券的簡稱，在證券市場交易的有價證券通常包括股票、公債和公司債。因此，股票不是等於證券，只是有價證券的一種罷了。

面額
是指股票票面上所印製之金額，在民國六十八年以前，證券市場上上市流通的股票，其面值有許多不同的金額，譬如面值十元的有台泥股，面值五十元的有中化股，面值一百元的有彰銀股等，形成﹁戰國群雄﹂紛亂的局面。證管會有鑑於股票面值種類紊亂，不便交易和交割的管理，於六十八年六月八日以四字第0六七0號函，通令規定股票面值限期統一改為十元，這就是一般通稱的現行股票面額。

市價
股票的市價是經由交易決定的價錢，隨時都在變動。決定股票市場的因素不一而足，包括發行公司獲利能力、市場資金的供需關係，甚至作手的人為炒作等，都足以影響股票的市價。

比價
即將同類股票，或同樣股息的價格相比，叫比價。如甲與乙均為水泥股，業績差不多。甲股價格２１元，乙股價格１６元，兩種股票一比，乙股價位就偏低了。

丙種
合法的證券商，分為證券自營商及證券經紀商。經紀商稱為甲種經紀人，自營商稱為乙種經紀人。證券市場除了上述兩種證券商以外，還有一種私下的墊股墊款營業，以賺取利息，市場稱為丙種經紀。

主力
主力是指那些有辦法在股市中大額進出，對股價造成重大影響的人。主力可以算是台灣股市特有的產物，國內報章雜誌對主力的動向，報導不遺餘力，這種備受矚目的程度，也是國外少見。

業內
證券公司的職員，上至董事長，下至辦事員，統稱業內。

散戶
指的是在券商開戶買賣股票的個別自然人。散戶進出股市的憑藉，很多是小道消息，坊間股市投資刊物的各種分析，或是追隨大戶、作手的動態。散戶比例高，股市就容易震盪、不穩定，加上台灣股市投機氣氛濃厚，投資人習於做短線，股市風險也相對的加大。

股性
股票原無股性，因人為操作使股票在漲跌中，具有特殊的走勢，即所謂股性如某種股票在大勢上漲時，卻下跌，或原地踏步；大勢大幅跌落時，卻逆勢上漲，這種股票屬性即為逆勢股。如上市公司董監事介入市場炒作，投資人只要碰上這種股票只有認賠，這種股票屬股性惡劣。或某種股票抗跌性很強，大勢不好亦能挺住價位，或某種股票位長期性牛皮走勢，絲毫不受大勢影響，這些也是屬於股性的一種。

抬轎
抬轎者於股價上漲中，仍搶進追價，將股價墊高，或得知消息已遲，仍進場追買，但獲利有限，有時還得擔負甚高風險。或於高價買到時反慘遭套牢。

坐轎
坐轎者，乃指先行得知消息，或公司有大利多宣布，或有市場主力即將介入，於低價先行買進，等大批散戶跟進追價而時機成熟時，坐享股價開動上揚，獲利也較可觀。

多頭
係指投資人研判股市行情或上市公司末來發展極佳，預期股價也將因此水漲船高，所以在自認為適當的低價時買進，俟上漲至相當的幅度後買出，稱之為多頭，其中亦分短多、長多、死多頭等。短多即在短期中，甚至幾天內看好，一獲利即拔檔就跑，屬投機性較重的。長多即看好較長的大勢，可能數月至一年以上，將股票長期持有，不計漲跌，偏重於投資力面。死多頭即水遠看好後市，即使價位持續下跌，損失慘重，仍不肯拋售持股，此稱之為死多頭。

利多
股票市場是一個對於消息非常敏感的市場，經濟大勢的轉變和影響上市公司營運的資訊，都足以決定股價的漲跌，好消息稱之為利多。如上市公司與國外大廠策略聯盟，公司派或大戶將進場等消息，帶動了股價上揚即為利多消息。

空頭
抱著較為悲觀看法的投資，預期產業景氣將趨於低迷，股市末來發展遠景不佳或研判上市公司業績或股價走勢將漸趨下跌，所以先向復華公司或市場丙種融券借出股票，趁價位高賣出，低價位時補進清償借來的股票，一出一進賺取差價者謂之空頭，簡單的說，當買入股票時已是多頭，賣出股票即是空頭開始。

拉抬
當市場主力大量買足某支股票後，即向上拉升，用大成交量突破整理區，並透過外圍人士放出消息，甚至與公司董監事等大股東或業內人士聯合大幅拉抬股價，以誘使散戶跟進。

摜壓
意思是大量賣出，而且是愈賣低價愈好，目的是希望股價垮下來。摜壓的行為大致來自三個方面：空頭希望能製造恐怖風氣，使多頭害怕而賣出股票，造成多殺多現象，股價為之遞跌。 做手或董監事等大股東，為了達到打低行情買便宜貨的目的，突然採取毒辣的「不限價大量賣出」手段，將行情打下去。 做手股票快賣光了，剩下最後一部份股票，不限價賣出，祇求賣光。

吃貨
買進股票，通常是指做手在低價不動聲色買進股票，叫做吃貨。等低價股吃得滿意了再開始拉行情，引誘別人跟進，以便在高價賣掉賺錢。

洗盤
這是民國６７年間開始流行的術語，當台灣股市做手勢力很大，意思是做手為了達到其炒作最終目的價位，在中途必須讓低價買進志不堅的轎客下轎，以減輕上檔壓力，同時讓持股者的平均價位昇高，便於施行養、套、殺的手段。因此，做手某一時機，突然製出一股賣壓，好像股價要崩潰了，讓一些浮多殺出，而做手都在低檔大量買進，等到浮多賣的差不多了，再往上拉行情。

軋空
空頭放出的股票，股價不但不跌還大幅上漲，同時氣氛熱烈，空頭害怕，被迫強行補回股票，使空頭成為股價的推動力，這就是軋空，也稱之為空行情。

套牢
買進股票後，股價下跌，拾不得賣出，看好後市，或不甘賠錢買出者，就是被股票套牢。

斷頭
當融資或墊款的客戶因股價下跌，繳的保證金已經因股價下跌賠光時，復華證券公司或者是兩種經紀人主動將客戶的股票賣出，俗稱斷頭。

淨值
就是指股票的帳面價值。淨值的計算，通常是公司的資本額，加上法定的公債、資本公債及累積盈餘或減除虧損後，所得到的數額，就是淨值總額。再以淨值總額除以發行股份總數，就可以得到每股的淨值了。每股淨值＝淨值／當時總股數 =淨值／資本額 *10

風險
在股票市場中，風險一辭可作兩種解釋：一為財物風險，一為心理風險。只要涉足股市，任何人皆無法避免此兩種風險。那麼投資人為何要冒風險？最簡單且最正確的解釋是：欲獲得較高的投資報酬。對大多數投資人而言，「風險」意指他們可能遭致損失的程度，以及股價可能下跌的幅度。

融券
手上沒有股票，同時看壞後市，先向復華借股票在證券市場賣出謂之融券賣出。爾後不管漲跌，將這些股票回補時，謂之融券買入。

除息
上市公司股東名簿所登錄記載的股東，領取各公司所發放的利息。除息計算公式為：除息後參考價＝除息前收盤價－現金股息，如發配3元之股息則除息後參考價為：　９６元－３元＝９３元。

填息
除息交易日前一日該股的收盤價與除息價間留下一個除息價位缺口，如果除息後股價上升將該價位缺口填滿，謂之﹁填息﹂。例如該股除息前市價朋元，每股配息１元，除息後參考價９０元，數日後股價回升至冊元，即為頃息完畢。除息之時，如正逢股市多頭行情，則填息成功機率較大。

填權
除權後股價上昇，將除權差價補回，即為填權。

溢價
上市公司獲得證管會的核准，以高於面額的價格辦理公開承銷，或者是已上市的公司以高於面額的價格辦理現金增資，即為溢價。

開盤價
就是開盤價格的簡稱，每一種股票，每天開盤第一筆成交的價格。

收盤價
通常證券交易市價週一至週五是中午12時結束當天的交易，週六收盤時間是上午11時，行情表中的收盤是指收盤價格，而收盤價格則是指在收盤時間最後一筆成交的價格。

成交價
買力欲進股票的價位與賣力賣出股票價位相同，經電腦撮合而成交時之價位稱之。

最高價
行情表中所指的最高，是當天成交各種不同價格中，最高的價格，最高價的成交筆數可能是一筆，也可能是一筆以上。

最低價
是指當天成交價格中最低的價格。

益比(FER)
所謂本益比，是指股票買進價格與該股當期稅後純益的比率。例如：某股票買進價格是每股２０元，預估該股當期稅後純益每股２元，則該股的本益比是１０倍。其公式如下：本益比＝每股市價／每股稅後純益。

特別股
所謂特別股是相對於普通股而言，它的權利義務有別於普通股，另在公可章程中明訂。特別股與普通股權利義務不同處，主要有三方面：

分配股權有不同優先順序，通常特別股在公司章程中訂明最低保證股息，不論公司盈虧，皆須發放保證股息，但是，如果公司盈餘很多，特別股的股東也只能領保證數額的股息，不能參加盈餘分派，但也有的公司特別股在章程中訂明，可累積參加盈餘分派。
有無表決權，通常特別股沒有表決權。
剩餘財產分配權，當公司破產清算時，特別股通常有優先分配權。
平均股價
個股某一段期間的收盤價總和平均，可以衡量某一股在某一段期間內投資人買進的平均成本位置。

利多出盡
利多消息在市場流傳，醞釀已久，俟正式公布的時機，大勢或個別股不漲反跌，市場的稱呼為利多出盡，意思是消息從初露端倪到證實的期間，股價已經漲過頭了，形成回跌的現象。

利空出盡
利空出盡，表示對股價具有不利影響的所有消息都已經宣佈出來了。比如說，油價可能上漲，對股市來說，屬於利空消息，一旦正式宣佈油價上漲，即為利空出盡。

量價同步
最簡易的解釋是當價位上漲時，成交量亦跟進遽增，成交量與上市價位步伐配合極為一致。

量價背離
量價背離與量價同步是截然悖道而馳的另一種現象。其解釋有兩種：

雖然價位上升，但成交量反見萎縮，即價漲量縮，這種情形經常是市場惜售，大勢看好，投資人追價但上升時無大成交量，將會使價位上升無力道，反使賣壓大增，股價疲軟而回跌。
另一種便是價位大跌，成交量放大，即價跌量漲，這種情形經常是投資人信心不足，全力出脫持股，或主力大量出貨，但若低檔持續吃貨，顯示後市仍有可為。
轉帳交易
照規定，證券交易必須在公開市場，以競價的力式完成買賣，但如果買賣雙方對某一股票，同意按照特定的價格、成交特定的數量，即可委託證券經紀商，透過交易市場，不經過兢價的程序，直接完成交易。此種事先約定好買賣，只在股市補辦個手續的證券交易，稱為轉帳交易。為什麼要進行轉帳交易？因為

投資人私下讓受股票
董監事彼此間攤股權
大戶在除息前分散所得
發行公司為了使轉投資符合規定
當日沖銷
在股市中，所謂當日沖銷者，就是對同一種股票，在當天同數額的買進賣出，買賣數額當天相互抵銷以賺取差價者。當日沖銷有先買後賣或先賣後買兩種。當預測當天股價會上漲時，則於開盤時買進，等價格上漲後賣出。如預測當天股價會跌時，則當天開盤後先賣出，等價格下跌後再買回。當日沖銷之買賣，因買賣股票。

全額交割
係證券交易的一種術語，簡單說，就是現股、現款交割，有別於普通交割。證券交易所目前每日辦理上父割係採取各證券商內部客戶買賣軋平後之餘額向交易所辦理交割，而全額交割係客戶在向證券商委託買賣，填寫委託書之同時，即應繳足款、券，就是買進全額交割股票時要繳足買進價款，，賣出時，必須先繳驗股票，不得作沖銷。如取銷後再委託時，另需重新辦理委託手續。被列全額交割的股票，都是財務發生困難、重整，或停工的公司，其用意在限制其股票的過度流通。

信用交易
意即融資和融券兩種業務。客戶必須依照規定繳納一定比率的保證金，再且要辦理信用交易，仍需有資格的限定，信用交易在市場交沒過冷或過熱之時，常能適時發揮其功效，國內市場則經常以調整融資或融券之比率，來穩定股價免於巨幅波動。

融券標借
得為融資融券交易股票之融券餘額超過融資餘額時，於次一營業日或再次一營業日在台灣證券交易所集中交易市場以公開方式向該種股票所有人標借、洽借或標購等方式取得該項差額股票，以依交割或還券之用，由交易所會同辦理。

融資餘額
一般所稱證券融資餘額，係為當天證券累積的金額，投資人以融資買進，累積的餘額達到一定比率以上時，就不能再繼續融資交易(即暫停融資)，此一比率也可稱為融資餘額限額。

含息股票
尚含有股息之股票。所謂股息一般指現金股息。

含權股票
尚含有股權之股票。所謂股權一般指股票股利。

有償配股
即股票發行公司辦理現金增資，經股東大會通過並呈經主管單位核准，此時公司股東按一定的比例，繳清認購股票的股款，始獲得配股的權利，稱為有償配股。

無償配股
股票發行公司，利用股息的一部分轉增資發行股票，依比例配發給公司持股的股東，股東獲取新股無需另繳股款，稱為﹝無償配股﹞，此外公司以資產重估或出售資產的增值部分，轉入資本公積，然後每年以若干比例配發給公司的持股者，亦屬無償配股。

攻擊性股票
即為買進具有價位變動率較大的熱門股或投機股性質的股票，求取其較大的價差。此類股票之技術線型較為陡峭。

防衛性股票
即指且看穩定的投資報酬或有固定股息股利收入的股票。當大勢不好時亦能守住價位的績優股亦屬此種股票。

轉換公司債
轉換公司債即是公司債發行一段時期以後，得要求轉換為該公司的普通股或特別股，甚至其他公司的股票。但轉換公司債一旦轉換成股票後，就不得再申請轉回轉換公司債。轉換公司債因兼具債券的保本、生息與股票的差價、股利的優點，故在國外先進證券市場中扮演相當重要而活絡的角色。

除權後參考價
股價除權後的價位參考值以一OOO股來計算，假設某種股票除權前市價為100元，其公式如下：
除權１００元／１０００股＋無償配股數＊１０００＝除權後參考價

發行量加權股價指數
發行量加權股價指數為台灣證券交易所所編製，係將每種選樣股票的每天收盤價格乘以上市股數，計算出選樣股票的市價額，然後合計為選樣的市價總額，除以基期的市價總額再乘以一百予以指數化，以反映整體選樣股票價格水準的走勢。證券交易所股票指數的基期是民國五十五年，即以五十五年股價平均﹁年平均﹂乘以上市股數計算出基期市價總額。但是如果因調換選樣股票及發生增資除權等情況，則當日的市價總額就會因市場狀況以外的因素而發生變化，因此為了保持指數的連續性起見，必須修正基期市價總額來因應。其計算公式如下：
加權指數＝（本日市價總值／基準市價總值）＊１００

    雞尾酒定律廣為流傳於美國華爾街分析師界

    當一個分析師或台灣所謂股市名嘴走進雞尾酒會時，在場的人都不理會該分析師，甚至當這位分析師主動跟其它來賓搭訕時，別人也是談天氣、談交通、談食物，就是沒有人要跟這位分析師談股票。→這是雞尾酒定律的第一階段，代表股票已經在底部了，趕快進場買進。

    過了一陣子，當分析師參加雞尾酒會時，開始有人主動搭訕，偶而也會問一兩句，你覺得股票行情如何？有沒有什麼股票可以買？一般人還是會丟下一句話，股票的風險好大，沒有死在頭部卻死在山腰上→這是雞尾酒定律的第二階段，代表股票已經脫離底部，上漲了一段，可以加碼買進。

    到了第三階段，分析師走進了雞尾酒會時，所有來賓幾乎一擁而上，跟他請教明牌，分析師成為酒會上最熱門的人物，還有人主動端來雞尾酒，送上食物，為的只是要討一支明牌。這代表股票就算不是頭部，也已經距離頭部不遠，應該要找機會逢高調節了，

    來到雞尾酒會的第四階段，分析師仍然是雞尾酒會上最熱門的人物，但是，沒有人要問分析師明牌，而是大家爭相告訴分析師明牌是什麼？在過去這段時間，他買進這支明牌賺了多少多少錢，獲利甚至遠在這些分析師和專家之上。這代表，股票已經從頭部輪流下滑。甚至大跌在即，從上世紀初到本世紀，雞尾酒定律，不斷的在華爾街以及各國股市上演。

    因為市場會變，主流會變，甚至總統也會變，但是人性，雞尾酒一到四的循環軌跡卻永遠不會變。

計算公式： 公式：
1.先計算未成熟隨機值(RSV)。
RSV=(收盤價－n日之最低價)／(n日內最高價－n日最低價)＊100
2.n日K值=RSV＊1/3＋前一日Ｋ值＊2/3(第一天之Ｋ值以５０代入)
3.n日D值=當日Ｋ值＊1/3＋前一日Ｄ值＊2/3(第一天之Ｄ值為Ｋ值３日平均)
　　 常用參數：9日及14日。

範圍：0~100。

使用方式：

可判斷買賣超狀況、買賣訊號及多空趨勢。
1.以K值或D值所在的位置，判斷買賣超狀況：
(a)K值或D值在20以下為超賣區。
(b)K值或D值在80以上為超買區。

2.以K值或D值突破(或跌破)超賣區(或超買區)的狀況，來判斷買賣訊號：
(a)K值或D值由超賣區突破20為買進訊號。
(b)K值或D值由超買區跌破80為賣出訊號。

3.利用KD值的交叉作為買賣訊號：
(a)K值突破D值為買進訊號。
(b)K值跌破D值為賣出訊號。

4.利用KD值之間的相互位置關係判斷多空趨勢：
(a)K值大於D值為多頭趨勢。
(b)K值小於D值為空頭趨勢。

5.利用KD值及股價之背離現象作為買、賣訊號。

有人說，股票市場只有贏家與輸家，沒有專家，而陳進郎，一位以苦力型作業模式，在股票市場上面大賺的贏家。短短十年間，員工只有三個人的投資公司，在他操盤之下，從五千萬元進場累積到現在的獲利八億四千萬元，等於是十六倍。他也在十二月當期財訊月刊理財徵文比賽中名列第二名，其買賣股票的心法以及規則，值得投資人參考。本刊特別專訪到陳先生，以下紀錄其獨到的投資心法：

健康情緒管理為先

我個人研發出一套屬於自己的苦力型作業模式，一路走來，不但我找到適合自己的操作模式，我也因此獲利匪淺，從小散戶升到中實戶。

每個人都有一套屬於自己的操作模式，並且要擁有健康的情緒管理。這兩點，就是個人會在股票市場上面輸贏的關鍵。

有的人有其他事業，無法專心看盤，就不適合我這種苦力型研究模式，而破釜沉舟全心投入成為投資家，從早到晚研究股票市場生態與操作原則，則是我認為適合我的賺錢方式。

我的操作法則有三大面向：第一是產業動態，第二是盤中強弱，特別是看強勢股，而技術分析則是綜觀全局的關鍵指標，也是第三大面向。

產業動態與強勢股選股

技術分析總結買賣點

以產業動態來說，我是參考威廉歐尼爾的股市贏家一書提到的CANSLIM原則，也就是追蹤
C ：每股當季﹝月﹞盈餘及營收
A：每年盈餘成長幅度
N：新產品、新管理階層以及股價創新高
S：流通在外股數
L：漲幅超前或落後
I：投資機構支持
M：與市場走向同步。

利用七大法則，我要花很多時間蒐集資料研讀。

不過，在產業動態當中，必須要知道的是，許多媒體已經率先進場的股票，我是不碰的，從哪裡可以看出來？很簡單，一但利多公佈而早盤股價開高，就不應該追價。

有時候，一但有一些利多尚未完全發酵，我又不完全確定後勢，我會在上漲之際酌量加碼，若發現很強或是隔天繼續開高，我會加碼更多，這就是強勢股原則。而賣點呢？一但發現股價不再上漲那天的轉折點，我就會開始逐步出脫，不是等到真正下跌到成本以下那天才賣股。

應該說，只要今天開盤總市值低於昨天的總市值，我就會開始出脫股票。

我在強勢股原則跟產業動態苦力研究之下，現在四億元可操作資金，投資的就有一百四十檔，不過有五成資金放在前面二十檔，剩下一百二十檔隨時修正替換。由於每天看一百檔股票，因此我才說我是全心投入，確是苦力型操作。有時候還會夢見隔天股價走勢，這樣，我不去設定大盤指數，我也不去設定何時該買該賣，或是資金該如何配置，以我的操作原則，不符合強勢股就會被淘汰。

股票其實都是壞股票，因此投資人不應該對股票懷有感情，因為高價股票都是經過本益比灌水，低價股股票則是本身財務有問題居多，因此我不會眷戀。

對我而言，股票都是壞股票，除非他能馬上上漲，對於深具危機意識的我來說，股票是選秀會，一定會有許多更好的投資機會。這是機會成本的問題，只要是發現有更好的機會值得你該放棄現在的持股，即使被套到，也應該捨棄。

突破加碼、跌破減碼

我也會用「機會成本」觀念去破除「成本觀念」的迷思，多頭行情每天都是開平走高，我習慣早盤買進看漲的股票。在資金有限之下，我收盤前一定要賣出手上表現欠佳的股票，我不會去在乎賣出股票是賺錢還是虧損。

基本上，技術分析是大股東買賣股票的軌跡統計紀錄，因為市場好壞大股東會先知道，技術面操作原則是突破加碼、跌破減碼，而且要分批買進，技術面指標就是最基本的KD、K線、量價、MACD以及DIF五項，其實都是交叉著看，用你的眼睛研判多空，只要明顯出現重大轉折，就是買賣點。

其實，大多數人都是害怕賺錢，因此突破加碼都會相反，變成突破就賣股，但是一但跌破又不願意減碼，甚至還攤平加碼，這就是大多數人總是願意接受賠錢的風險、逃避賺錢的風險，也就是賺小錢賠大錢的原則。

有些人喜歡買賣曾經被套牢的股票，這跟懶有很大關係，而攤平就是買原來的弱勢股，攤平會變成赤貧。總而言之，不要對股票有所眷戀。

機會成本與汰弱擇強的觀念

股市的關鍵在於選股、選股、選股，許多人會聽所謂專家喊指數，其實大多數券商對指數預測都是為了要賣基金或是公關，沒有意義，不須聽太多人的意見，又不是選舉，只要聽一到兩位你認為比你強的專家即可。在這些資訊當中，我會用產業訊息選擇股票，最終再用盤中走勢汰弱擇強，最後再用技術面把關。

一但大盤持續破底之際，我會買進不再破底的強勢股，多頭行情之際，我會買盤面最強勢的股票，而多頭回檔之際，我選擇抗跌性較強的股票。多頭漲勢開始之際，我會追近領先創新高的個股，一但多頭大漲後，我會慢慢轉進剛轉強的落後補漲股。

我就是這樣以「機會成本、汰弱擇強」方式為操作主軸，培養出自己的節奏感及對資訊的穿透力，在股市翻滾十六年，我終於創造出自己的運氣跟目標。

只要相信一到兩位比你強的人

其實，我覺得在股票市場上面要擁有健康的情緒管理，雖然每天庸庸碌碌看資訊，但是其實內心很篤定與安定。有一些人早上看盤，下午去吃下午茶或洗三溫暖，外表看來很悠閒，但是其實內心很恐懼。

我現在四十出頭，從當兵退伍剛進入股市的十五萬元，現在不但個人變成中實戶，由我操盤的投資公司，在八二年投入五千萬元，現在累積獲利八億四千多萬元，分配盈餘五億四千萬之後，我還有四億元可運用資金，期間只有八九年有虧損。現在在適合我的操盤節奏當中，表現都還不錯。

我現在依然是戰戰兢兢，詭譎多變的股票市場，充滿驚奇與風險，而我也勇於面對，心存感激與不怨天尤人，健康的情緒始終讓我生活相當有意義。

陳進郎的投資心得

(1)買強勢股
比大盤強勢的，越強買越多，較前一天上漲者繼續酌量加碼，隨較前一天下跌者酌量減碼。

(2)媒體先上車股不能買
新聞出來之後早上開高就不買

(3)技術分析五大指標很重要
春江水暖鴨先知，大股東先買先賣，透露在技術面當中。

(4)機會成本觀念
股票是一種機會成本，若是賣掉可以賺更多，寧可捨棄。

(5)股票是投機市場
股票都是壞股票，因為都是大股東印出來是換鈔票的，只有選擇相對比較有機會的去買。

(6)一般投資人的錯誤
該恐懼時卻期待，該是期待時卻恐懼；多數人總是逃避賺錢的風險而接受賠錢的風險，也就是賺小錢賠大錢。

(7)專家意見
不要聽太多專家意見，找一到兩個比你厲害的就好

(8)走勢
用資金來預測走勢最準，總體基本面都是落後指標

越跌買越多，越買也賠越多？
你是否曾經買進一家股票，剛買時小漲一段，但嗣後就一路下跌。專家或股市老手告訴你可以向下繼續買進，好攤平你的買股成本。
可是偏偏當你把手頭資金都買光了，股票竟然仍不止跌，直到你受不了，帳面損失也擴大到你所能忍受的臨界點。

這時你又想起所謂的專家的另一句金玉良言 — 「停損」，趕緊毅然決然地賣出。賣出後股價果然續跌，你正慶幸自己的明智抉擇，甚至暗笑不懂斷臂求生的其他人時，股價又悄悄復甦，扶搖直上。讓你從難以置信、摸不著頭緒到誓言不想再看到那家公司的名字為止。

同樣一支股票，從20元漲到30元的過程中，看起來似乎應該穩賺不賠，但現實就是有人能夠賠得一屁股。

看來似乎似是而非的論述，實乃似非而是。

假設A君預設15%的停損點，在20漲到30的過程，短期的多頭走勢不可能一路上沒有拉回。則很有可能一次拉回跌了18%就讓他停損離場，偏偏長期走勢未變，股價修正過後繼續向上挺升。過了A的猶豫觀望期，股價已經又漲了一段，A才決定再次入場，只是沒想到這次又是漲沒多久馬上又大幅拉回16%，A只好再次執行停損。

來回幾次，傻呆呆一路死抱的人獲利50%，聰明執行停損策略的搞不好賠掉一半不只。

為什麼會這樣？


一.該注意的是思惟而非行為；該看的是用值而非價格

價值投資者是否執行停損？當然會！價值投資者會不會下向攤平以降低成本？當然也會！

停損沒有錯、攤平沒有錯，問題在於「正確地執行停損和攤平的行為」其背後思惟跟股價並沒有關係。但坊間或部份投資學教科書上，談論的停損、攤平行為，卻是以股價為基準，這不但大錯特錯，往往還害人不淺。

如果我們不了解真正形成行為的思惟，則光是複製行為是不可能讓你擁有和保持同樣的成績。

思惟上我們得先弄清楚：如果一個投資者無法認清股價的意義，則他永遠難以長期在股市獲利。

那麼股價的意義是什麼？

股價的意義就是「沒有意義」！

巴菲特不斷叮嚀：「你付出的是價格，買到的是價值。」

但我認為說最好的是經濟學家張五常，他在講述價格理論時引用他老師的話強調：「重點不在於價格是什麼，而是價格決定了什麼！」

唯有清楚了解一個物品的邊際用值與潛藏的交易費用，我們才能推測現在的邊際價格是否合理。
因為我們本身就是在市場裡的交易者，並非客觀觀察的經濟學家。所以拿邊際價格推測邊際用值的那一套在這並不適用！如果我們就身在市場裡，最清楚邊際用值應該為何的人就是我們自己！

我們毋需透過觀察邊際價格，來反推自己的效用。一如我們不需要看到別人在吃飯，才知道自己餓。

證券市場是個交易費用相當高的地方，例如「資訊單邊獨占」所引發的公司派與市場大戶聯手坑殺散戶，就是一筆高昂的交易費用。偏偏一般大眾不在乎也懶得去計算背後的交易費用，結果就是被當凱子一樣地乖乖買單，讓這些不肖騙子享受暴利。

股票既為公司的「部份所有權」，則它的用值就應該牽繫在公司本質之上。偏偏股票市場的高交易費用，使其邊際價格往往跟邊際真實用值並不相等，反與邊際灌水用值相等。

所以一個聰明的投資者在乎的，是真實用值，而非灌水後充滿幻想和貪婪慾望的假邊際用值。自然更不會笨到得用邊際價格來回推自己的用值。

換句話說，那些很會看K線圖、股價指數走勢的專家們，其實不過是訓練有素的狗！還是得看別人吃東西才推測自己可能也肚子餓的「浩呆狗」。

二.真實價值與買進策略
股市是全世界最有趣的市場，這市場裡面不但資訊不對稱情形嚴重（例如公司派vs.外部股東），買賣雙方還會試圖透過價格來傳遞不正確的訊息，或更誇張，買賣雙方都不清楚自己為何買賣，一昧地相信「價格會傳遞一切訊息」的理念而進行買賣。

但卻很少人想過這個市場裡價格傳遞的訊息並未有過濾機制，真的、假的、對的、錯的訊息同時都會反應在價格之上。

因此我們的買進策略無論如何都不能以價格為基礎，否則我們只是想要試圖去賭「錯錯得對」的機率。

要怎麼買股票，其實跟怎麼買東西的道理是一致的：

在侷限條件之下，消費者需求曲線裡物品的邊際價格將與消費者的邊際用值一致。

反過來，假如市場價格遠低於真實邊際用值，看似邊際用值與價格一致的外觀，實則可使理性投資者的消費者盈餘大幅倍增。而股票市場的消費者盈餘，可以化為該投資者資產租值的一部份。

一個投資者在市場上會看到兩條需求曲線：一條是反應的是真實的用值，一條則是反應高交易費用下的用值。（請注意，我已經先聲明這是投資者角度，客觀來看市場的需求曲線還是只有一條）

而我們所買入的資產租值是否消散，也就端視在我們是否願意去抗拒不必要的交易費用。

因此，股市上各家公司股票的牌價，反應的是加計高額交易費用的邊際用值。我們連甩都不用甩它，更甭提還要花時間去研究它。
我們只要專注真實用值為何，就能讓我們自己的資產租值最大化。
如此看來，買股票跟上水果攤買蘋果橘子根本就沒兩樣。

上水果攤買蘋果，假如蘋果的質與量每一顆都一模一樣，則需求曲線就是經濟學家畫的那一條；但真實世界每一顆蘋果卻是「有質量」和「委託量」的合併物。因此從消費者角度來看，最常發生的情形就是預期的用值與實際上的會發生誤差，以為買回來的顆顆精品，沒想到一咬敗絮其中，用值瞬間降為零；聽信小販片面之言與看似新鮮的外觀，是高昂的交易費用。

所以換句話說供需定律不變，需求曲線也不變，差異在真實世界裡，市場價格其實包含了蘋果可能超值或不值、小販誠信亦或欺騙的交易費用在裡面。但善於買水果的老手就是有辦法挑出較多的優質蘋果，使得他的整體效用大於總成本。創造最大的消費者盈餘。

但退一步再看，要成為挑水果老手，難道不需要付出相當的成本和精神？這又是另一層交易成本的問題。不過總的來看，如果我們是長期買方，則會挑水果的人所付出的訓練成本還是遠小於該技能帶來的效益。練得火眼金睛總是值得。

買股票道理自是相同。

只要我們能看出真實價值為何，那麼依據需求曲線，自然是越跌買越多，只要邊際價格在我們的真實邊際用值之下。
反之，如果邊際價格在邊際用值之上，那一張都不值得買！

難怪巴菲特要說：「一張不能連續持有超過15年的股票，我連一分鐘都不想持有。」

若股價高於邊際用值，越跌買越多的策略根本就不叫「攤平」，而叫「擴大損失」！

唯有當價格低於真實邊際用值時，越跌越買才是正確的攤平策略。因為越攤平，你的消費者剩餘就越大，你才是真正在降低成本提高獲利。

只是要練出準確判斷真實價值的眼光，可是得付出相當大的代價和訓練；一如我們想成為買水果高手。
可是一般人多半不是懶得下這層工夫，就是根本把焦點放錯，專注在市場價格之上。但我一再強調，如果你是買方，則應該你最清楚某家公司的股票對你的用值為何，根本就無須在意市場價格。

三.風險在哪？
聰明的讀者很快就會想到：「那看錯真實價值怎麼辦？會不會看錯？」
會，因為未來無可預期。我們永遠不知道股票所代表的那家公司會遭遇到什麼危難。例如911天外飛來兩架飛機，撞進公司在雙子星大樓的總部，就是完全不可預測，但卻會對公司真實價值發生影響的事件。
公司真實價值發生變動，對我們的用值自然也會有所影響。

不過更糟糕的就是打從一開始我們就誤判了公司的真實價值，花了高價買進垃圾。這種風險遠比911更常發生，對我們的資產危害往往也越高。

因此Graham才會提出「安全邊際」的觀念，一方面應付未知的未來，另一方面緩衝我們的錯誤。不過若誤判情形嚴重，還是要不計代價地及時脫手，才不會擴大錯誤效應。

所以要降低風險，停損策略是必要，但只有在對標的物的真實價值判斷錯誤，付出遠高於邊際用值的價格時才得停損認賠。

如此看來，只因為股價跌超過某個比例就停損，根本就是未經思考且毫無根據的愚蠢行為。

如果價格低於邊際用值，依需求定律我們應該儘可能再多買點；若股價高於邊際用值，那你進貨成本再低都是枉然。

當你發現買到的是壞掉的臭雞蛋，會因為你的進貨成本低而有任何好處嗎？這時候能做也該做的，就是丟掉臭雞蛋並好好想想：為什麼判斷出錯？錯在哪？下次不可再犯。

另外一提，現代投資理論對風險的定義似是而非，幾乎沒有可取之處，投資人大可以不看不理不管。

四.結論
你買的股票漲了，不代表你買對了；反之，跌了也不代表你買錯了。

買對買錯，看的是你買到什麼，而不是你撿到便宜。這個簡單的道理，每個在賣場大折價時買了一堆無用之物的人應該都能體會。

[洗盤靜止法]
譬如股價漲停是100元.主力會在98元超大量額子掛出.在96元超大量額子掛入.這樣結果不論大盤漲跌震盪,股價將'靜止'在96-98之間久盤不動,大部份投資人不耐煩殺出,看不順眼漲高也加碼放空,不管再多的量都以96元落入主力手中,直到主力滿意為止.臨收盤前.主力將98元賣出的額子全部取消.買單改成市價敲進.股價就如上了彈簧漲停鎖死.以前2533昱成大漲到223元弄出昱成條款.主力的操盤策略洗盤方法,正是這種'靜止法'的經典之作.

[洗盤漲停打開法]
開高或漲停後,主力立刻大單市價殺出,持股散戶恐慌紛紛大量追殺.當股價殺到跌停邊緣,主力立刻低價超大額掛進,吃光追殺的賣盤後股價稍許上揚,然後主力再殺出另一批賣單額子,再將股價打到跌停邊緣,復再大量掛入,吃光散戶的賣單,如此重複幾次,直到主力吃飽認為浮額已輕時,開始隔日或當日再改市價大單敲進,收盤直奔漲停.以後漲勢全由主力決定,散戶只有追高搶高的份.

[洗盤跌停打開法]
下跌幾天,續以跌停開盤,散戶恐慌大量掛出不斷增加,當主力認為量夠時,便大單一舉全部買入,股價強力反彈直奔漲停,如果第一天還吃不飽,隔日將於第二次如法泡製,散戶氣的跳腳,同理,因籌碼落入主力手中,往後股價走勢又是全由主力控制.一般洗盤法約1-3天完成.

[上沖下洗法]
將漲停打開法與跌停打開法交叉運用,不一定到漲跌停價位,股價忽高忽低,成交量大增洗盤,主力高出低進,散戶高進低出.

沒學財報，也能避開地雷股

6個簡單方法，菜鳥投資人立刻上手

地雷股的訊號只能從財報上面看得到嗎？如果不想看財報，不會看財報，要如何避開地雷股，六個方法提供給不會看財報、也不想看財報的散戶提前避開地雷。

雖然大多數散戶都知道看懂財報的重要性，也了解要避開地雷股，看懂財報是最重要的自保之道，但是散戶與法人的差別之一就是︰後者會看財報、前者不會看財報。
但不會看財報不代表無法辨識地雷股。其實股價會說話，面額10元、每股淨值和CB（可轉債）轉換價，三個價位都是正常公司股價的最後防線，長期跌破，就要小心變成地雷股；如果再加上董監長期低持股、更換財務長、更換會計師事務所三項指標，個股將有迫切危機。

方法1︰避開股價跌破面額10元的股票
中國人愛面子，面額10元可視為股票的面子。股價長期跌破10元，公司負責人或CEO臉上無光，財富也必定縮水。正常經營的企業，只要不賠錢，沒道理股價破10元，長期如此，一定有投資人看不到的問題。
股票上市公開發行，為的是籌資容易，壯大事業版圖，有很多原本不願意上市的公司，是為了提高知名度，提升債信評等，股價跌破10元，則根本喪失到資本市場股票掛牌買賣目的。
自組12人股票投資研究團隊的投資名家呂宗耀認為，投資人千萬別以為跌破10元的股票很便宜，7～8元的股票，常常還逆勢腰斬至3～4元。還有如果跌破10元很便宜，大股東應該是見獵心喜，和投資人一起搶股票，樂得大幅加碼才對。但是長期放任股價沈淪至10元以下，恐怕基本面有重大問題，大股東自己都不看好自家的股票，呂宗耀建議，小股東又何必冒風險去碰這種的股票。

方法2︰避開跌破CB轉換價的股票
股價低於CB（可轉債）轉換價也是警訊。建華證券承銷部經理羅湘萍指出，通常公司發行CB籌資，都是準備要將債權轉換成股權，降低負債比率，改善結務結構，否則只要單純發行公司債就好了。
如果無法提供差價供CB持有人轉換，也就是到期時，投資人只想要公司還錢、不想要轉換成公司股票，CB就會變成債務，讓原本高負債比率更加惡化。目前股價同時破10元和CB轉換價的電子公司有六家，其中杜俊元的華泰（2329）、張泰銘的衛道（3021）、李皇葵的皇統（2490），股價跌至5元以下，面額和轉換價同時腰斬，病情已惡化至進入急救狀況。
Tips：如何查詢CB的轉換價？
先上台灣證券交易所的公開資訊觀測站 http://newmops.tse.com.tw →輸入欲查詢的公司代號→點選「歷史重大訊息」→點選「查詢」→在重大訊息一覽表中查詢該公司發行可轉債資料，點選「詳細資料」→即可查閱到CB的轉換價

方法3︰避開跌破每股淨值的股票
資產減去負債後的數字稱為淨值（又稱為股東權益），每股淨值也是正常公司股價要力守的價位。長期趺破每股淨值是件怪事，可能顯示每股淨值這個數字不可靠。造成每股淨值不可靠的原因，不外乎是資產價值高估、負債低估。資產高估的情形，常發生在應收款（A/R）、存貨（Inv）等風險性資產的價值認定，最壞的狀況，A/R可能全部變成呆帳、庫存全部成為呆料，一文不值（進階篇會有詳細說明）。

負債低估常發生在或有負債的科目上，比方說背書保證，被保證的公司出事，幫忙背書的企業就要倒大霉了。原本本業每年穩健賺超過10億元的績優公司太電（1602），除了台灣大（3045）外，所有背書保證的轉投資事業，全都是賠錢貨，當2003年6月太電不得已出清金雞母台灣大後，銀行團看破太電手腳，認為太電喪鐘已被敲響，因此開始緊縮銀根。
生產DVD光碟片的訊碟（2491），每股淨值22元，股價卻只剩6元；衛道（3021）每股淨值11元，目前股價只剩3元，資本市場其實已對這兩家的淨值投下嚴重的不信任票。

Tips：如何查詢每股淨值？
每股淨值＝淨值/股數，等於是公司的基本價值。
以訊碟（2491）為例，至公開資訊觀測站點選該公司2004年第一季的資產負債表，股東權益為14162825000，普通股股數為650730300股，每股淨值＝14162825000÷650730300＝21.7元。或是查閱SMART投資總覽和各大券商網站的個股基本資料都有記載。

方法4︰避開財務長走人的股票
除了股價會說話外，更換財務長應是最須注意的大事。博達出事前，就一直為找不到財務長所苦。最近四年間，前後換了五位財務長，這樣的記錄不是絕後，也是空前了。運通投顧總經理王可立便說，博達去年曾詢問他當財務長意願，但一聽到博達財務長每年換人，就是有熊心豹膽，他也小生怕怕，不敢就任。
1998年亞瑟出事前，其財務長有先見之明，捲款上億元，出國走人；羅輝龍的太空梭 （2440），創下最近五個月內換了兩個財務長的新紀錄，股價腰斬，目前股價只剩5元。即使是主機板模範生華碩（2357）財務長李祖堯，不過曾有驛動的心，市場就解釋華碩狀況轉差，股價馬上大跌回應，最後董事長施崇棠趕快消毒、滅火，李祖堯也留下繼續效力，才平息投資人的疑慮。

Tips：如何查詢公司更換財務長訊息？
更換財務長屬於重大訊息，在公開資訊觀測站上的重大訊息欄會有揭露，但是投資人自己也要養成經常查看的習慣，才能及時掌握。

方法5︰避開更換會計師事務所的股票
換會計師事務所，也令人憂心。法令規定每四年要更換會計師，因此換會計師不像換財務長，讓人神經緊張，但換事務所則是不得了的大事。像這次博達，也是才剛換會計師事務所，馬上出事。一家公司會走到換事務所這條路，顯示已經有愛惜羽毛的事務所不敢簽證了。博達只好換人，結果卻是致命的。
此外，會計師簽證總是趕在法定最後申報日前勉強交貨，也很可疑。畢竟只有問題公司才會和會計師喬不攏（台語），拖拖拉拉，醜媳婦最後才見公婆。

一般投資人面對財報有閱讀障礙，但是財報第一頁有會計師總結意見，投資人花個三分鐘，人生就不會由彩色變黑白。
會計師出具意見可分為無意見、有條件保留意見、保留意見、否定意見、無法表示意見等五類。出具保留意見，股票就會被打為全額交割股，出具否定或無法表示意見，就要直接下市了，等到這時，投資人也無力可施了。
反而無意見和有條件性保留意見最常見。比較會出問題的是有條件性保留意見。像海外轉投資無法親查，簽證會計師常會撇清關係說，轉投資的損益不是我查的，權宜認定海外查帳結果；萬一海外帳出事，便不是台灣簽證會計師責任。
最著名的例子是本業經營獲利不錯的智邦（2345）。智邦常讓人跌破眼鏡，因為其美國轉投資常無預警突然大賠錢，最近一次發生在2003年上半年，當時智邦還賺了約4億元，但是下半年海外賠了30億元，最後交出賠了28.5億元的成績單。
去年12月29日無預警停工的十美，最後下櫃，其實簽證會計師早在去年第一季季報的查核報告中，便針對十美2001年和2002年財報，提出公司繼續經營的疑慮，接下來的半年報和第三季季報，類似的警語持續，但還是有不少大意的投資人受傷。

Tips：如何查詢會計師的意見？
公開資訊觀測站上的「電子書」中，可以查詢到各上市公司的財報，第一頁都有「會計師核閱報告」，是會計師的總結意見。

方法6︰避開董監低持股的股票
董監低持股，也意味著大股東連自家的股票都不太在意，持有這樣股票的投資人該小心，像旺宏（2337）董、監持股才3.1％，投資人若苦戀旺宏，到頭來恐是一場空。一銀投顧研究部協理黃嘉斌強調，更壞的情形是董、監事還落井下石，甚至低價賣股。一般上市公司都會用控股公司買賣股票，如果連控股公司股票都出清，最後動到董、監持股的腦筋時，除非有人接手經營權，否則投資人能避則避。

BOX：如何查詢董監持股比重？
以旺宏為例，在公開觀測站中點選上方左列的「董監股權異動」下的「董監事持股餘額明細資料」選項，便可查出旺宏最近的全體董監持股合計13.9萬張，然後除以股本447萬張，可得出3.1％。

主力選好一隻股票後 , 一種是慢慢買進慢慢吸貨 , 慢慢佈局 ,這種主力買進時往往別人是不知道的,就算你知道ㄌ , 你也不想跟, 因都不會漲 , 在買的主力也不想讓它漲起來 , 因為漲ㄌ後就要進到貴的成本 .

另一種主力是找好一支股票後馬上會於一兩天之內買進數千張 , 幾天後再把買來的股票全數往下摜殺 , 壓低股價 兼作量 , 量大ㄌ後再往上進貨 , 這就稱為進貨 ,這時就能買到更大量的便宜貨 .

之後 會有一段時間的拉價 , 一般拉價時主力為ㄌ不讓自己的成本墊高都會先自買自賣 , 就是自己掛大單於盤上賣, 自己再用更大的張數買進 , 讓市場看盤的投資者誤以為有大戶或外資法人進場 , 也會跟著大單的敲單而跟著搶進 .在漲ㄌ很多後 , 線形成盤底而且線路越來越漂亮時就會有一些專門看線的線仙搭轎 , 而且這時候主力會相互轉單互相捧場讓這股票活絡也稱互相抬轎或搭轎 ,

這時一般主力都會跟平面媒體配合報導這家公司的良性消息 , 或是跟電視上的分析老師搭上以電視分析老師的會員再進場買進 拉出數隻漲停 .
當然這時的媒體都在分析這隻股票的大好未來 , 畫上大餅 告知明年它的 EPS會倍數的成長 , 讓一些後知後覺的人再搶進 , 達到拉抬股價的目的 .

出貨一般是主力漂亮演出的開始 ,在連續大漲之後在成交量超大時一般主力都會邊買再用更大的量邊賣 , 市場夠熱的話原先的主力就順勢全數脫手獲利了結 ,如果出貨不是很順時 , 主力會用壓在跌停賣 , 如果大家都不買時 , 主力就會反手又買進自己的賣單再拉上到盤上或是漲停 .......這時主力就買到貴貨ㄌ


所以依般都會在隔天又開高再馬上下殺把前一天買進的貨先出清 ..當然又會出貨又殺到跌停 , 跌停沒人要買時又會演自己買又自己拉上漲停 , 灌輸投機者買跌停常會賺到兩隻停板的錯誤信息 , 幾次這樣的動作後 就會自己先大筆買進跌停一筆後讓投機者去搶跌停的掛單 , 自己再壓更多跌停的單讓想搶跌停的人買到飽 , 達到他出貨的目的 , 當然主力沒賣完的 也會再壓低出 , 幾支跌停後 , 自然就會有買到高價的人想攤平股價 就會再逢低買 , 這時主力一般都會傾貨底通通賣出的 .

這樣後知後覺的股民就全套在高價ㄌ , 主力也漂亮的出清股票 , 到夏威夷的沙灘上.....美女陪伴曬著太陽ㄌ........

選好一支股票，我認為基本面是最重要的，也是最安穩的，有以下幾點需要注意。

第一：最重要的就是EPS，也就是每股盈餘。較穩健的績優股，我認為EPS至少要3元以上為佳，但也須常常配合本益比的計算，也就是股價除以EPS，小於10倍者，表示股價太低啦~~基本面優於股價表現，則可以逢低進場。

但有時EPS高並不代表一定好，像許多公司在本業其實很差的，靠著業外轉投資處分來獲益，造成EPS迅速提升，但本質其實並不理想，所以也要隨時注意股票單季EPS是否突然爆升，真的是本業成長，還是處分利益，一定要弄清楚。

相對的，EPS低不一定是壞事，有的績優股處於轉型階段，獲利能力尚未顯現，且要認列研究費用、設備費用、專利等雜七雜八的支出，所以EPS並不高，但並不代表未來表現差。

第二：公司的單月營收。這我認為是觀察一家公司很直接的方式。從營收的成長衰退，您就可以看出這家公司的今年、這一季、最近的展望如何，最好的當然就是每月平穩成長(根去年同期比較)，若逢該股產業淡季，則衰退是可以被人接受的。若持續性的衰退就不好了。

若成長、衰退的幅度都不大，表示營收維持的很好，也代表這家公司的穩定，也是可以接受的。

第三：該公司的毛利率。毛利高，當然表示此項產業的賺錢，表示獲益的能力高，表示此項產業處於成長階段，未來獲益仍直得期待。相對的毛利低，表示此項產業高峰已過，處於成熟階段，那就要注意該公司的經營有沒有應對方式，有沒有轉型的可能，來評斷一家公司未來還有沒有成長動能。

第四：看看股東報酬率高不高、配發的股息是否合理。每年配發的股息若高，當然對股東的報酬率越好，回饋股東的利益多，不會被公司獨吞。

第五：看看財務比率。通常負債比要低才好，低於25%為佳，其中長期負債低於10%為佳。若負債比高，可再參考流動資產除以流動負債的比率，若此值大於1.5，表示償還負債能力沒有問題，負債比高也沒什麼關係。相對的此值接近1，甚至小於1，就要小心公司有無財務危機了。

第六：注意該公司產業的成長性。是否有利多消息、未來成長動能好嗎??是否是新興產業，如太陽能、LED等未來省電的產業，又是否為夕陽產業，如老紡織廠、未轉型的食品業，都是選股上要考量的重點。

第七：籌碼問題。融資比例是否偏高，導致籌碼不集中，像我以融資使用率高於50%為偏高。融券是否軋到空頭等，都是考量重點。

第八：剩下一些如董監持股是否有大變動、法人持股等等，稍微注意一下就可以了!

目前我想到的基本面大概就是這樣，技術面的話，我認為不追高、不殺低是最重要的，要有停利、停損的概念

高油價時代來臨，能夠替代石油的技術頓時成為顯學，原本名不見經傳的太陽能電池廠茂迪，股價從前年200元一度狂飆到去年衝上930元天價，讓大家正視到太陽能應用的新趨勢，同樣兼具石油替代及環保特性的生物可分解材料，會不會成為下一個太陽能明星產業？
隨著中國大陸等金磚國家崛起，全球石油需求量暴增，國際油價也扶搖直上。布蘭特原油價格從2003年的每桶25美元，去年一度飆漲至75美元，國內半導體教父張忠謀最近更是跨界喊話，大膽預估未來油價將漲上每桶100美元天價。

伴隨「高油價時代」來臨，大家直覺想到什麼能取代化石能源，經過多年研發、轉換率已大幅提升的太陽能相關應用，立刻搖身變成明星顯學、也成為投資人追逐的焦點。

不過大家容易忽略，能源可不是石油的唯一功能，包括pe、pp、pvc、pet等日常生活中常見的泛用塑膠原料，也都是由石油衍生而來，這些材料被製作成容器、包裝、餐具、紡織纖維等，對人類生活已經不可或缺。

為找到這些塑膠材料的替代辦法，已有許多業者相繼投入由澱粉、玉米、葡萄糖等生物材料製作而成的替代材料，且具有可分解等環保特性，在高油價及環保意識高張的新時代，未來成長性不容小覷。

生物可分解醫材攸關人體安全漸受重視

常見的塑膠與保麗龍盒等容器，在環境中分解不易者將遭全面禁用，改以生物可分解材料取代，因此生物可分解材料的應用，近年來在醫材方面已開始受到重視，頗值國內廠商關注。
生物可分解材料在生醫領域受到重視，主要是部份醫材必須長期植入人體，生物可分解材料植入人體後一段時間後，即會在體內分解，較不會引起長時間植入，所造成的身體排斥現象。
當然，生物可分解材料若欲成為生醫材料，除了應該具有生醫材料的功能性需求外，其生物相容性、生物可代謝性及代謝產物是否有毒性，也將成為評估的指標，較工業環保用生物可分解材料，有更多安全上的限制。
生物可分解材料應用可分成四大類，第一類為手術用途，包含縫合與結著等用途，此類產品應用已有一段相當長的時間，早期羊腸製成膠原蛋白纖維手術縫 合線，減緩水解而經鉻化處理的羊腸線，以及一九七○年代，利用合成共聚物製成的手術縫線，至今仍是主流的產品，根據frost & sullivan在二○○二年估計，美國縫線市場將近六億美元。除了手術縫合線外，其它手術相關產品還包括組織黏合的黏著劑，與手術後抗沾黏產品，其市場 規模也在近幾年日益增加。
第二類用途為生醫材料的應用，如人造骨、血管支架、心律調整器和尿導管等，是否可利用生物可分解材料，來克服抗排斥是最重要的研究課題；另外， 生物可分解植入物在手術後即不再取出，可減少手術感染的機會，kalorama information估計在二○○二年時，生物可分解材料在骨關節滑液的全球市場，就已達到四．二五億美元。
第三類用途為藥物傳輸載體，當前研究方向包括控制釋放、標的強化、新的傳輸方式等。生物可分解材料的角色，是扮演載體完成了控制釋放、標的性及 傳輸方式後，能夠被人體吸收，而不期待留於人體循環中。目前利用聚乳酸(pla)為藥物載體的藥物，包含應用於牙周病的atridox、治療前列腺癌的 trelstar depot及末端肥大症用藥sandostatin lar，已相繼獲准上市。
第四類用途為組織工程的應用，很多人工器官及捐贈器官的移植，目前仍有不完備的地方。以生物可分解材料開發組織工程，將比現在的人造器官更貼近 人體。目前組織工程皮膚產品可算是當前最成熟產品，medmarket diligence report估計組織工程皮膚市場規模為三千七百萬美元，預其未來複合成長率將達到二○％以上。
宜採高品質、低價策略 爭取商機

生物可分解性材料有：

(1) 生物可分解醫藥用聚乳酸 (pla) 粒，可用於製造骨釘、骨板、手術用縫線、長效型藥物釋放材料。
(2) 生物可分解粒，可用於製造生物可分解膜、袋、杯、瓶、盤、用具 …… 等。
(3) 生物可分解膜，應用於農業用膜、商業包裝用膜、工業用膜、醫療用膜。
(4) 生物可分解袋，用途為購物袋、包裝袋、垃圾袋 …… 等。
(5) 生物可分解器材，用途為叉子、刀子、盤子、湯匙和盒子、罐、瓶子、杯子。

本文是股市高手陳進郎的操盤心法，他提醒投資人不要在這個指數一路逼近萬點行情時，模糊了自己的投資焦點，並從總數五十幾個的次類股中，針對線形較好的，逐一從其中成員的走勢圖中，鎖定漲速最快的三種股票，值得投資人參考學習。

隨著指數逼近萬點，別人問我的問題，也從之前的「指數會不會上萬點」，變成了「指數會不會突破一二六八二點」。我總是回答：「你與其關注指數會不會創歷史新高，不如關注哪些股票會創歷史新高；你與其等待手上的股票創新高，不如轉進那些即將創新高的股票。」一二六八二點只是個歷史刻度，能不能突破沒那麼重要，重要的是能不能賺到錢。

◎多頭操作心態

～捨牛皮股 買進漲速快個股

投機客碰到多頭行情，就像職業球員進入季後賽，如果缺乏飢餓感，那可能是入錯行了。打例行賽講求穩定性和節奏感，打季後賽除了這二項，更需要爆發力，投機客的爆發力就是搶錢的功力。我在股市的季後賽經驗告訴我，此時我必須牢記台灣話所說的「敢的人拿去吃」，用「漲久不如漲快」作為選股的原則，而不是抱著牛皮股等待風水輪流轉，因為該大賺時，少賺就是賠。

在近期指數急漲一千點的前後，除了少數受惠於政策作多的類股，股市的內涵大致上沒有太大改變，差別在於整個市場的心態改變了。在每一次的多頭行情中，我們總是發現，題材和籌碼的因素比本益比的高低重要，各路資金競相追逐最具題材的股票，最會上漲的股票很多都是高本益比但未來有想像空間的公司，就像這一波太陽能產業的「三晶」。

因此，除了基本分析，我們還需要技術分析，加上一些想像力，訓練自己也敢追進別人認為股價不合理但裡頭大有文章的股票。

沒有人可以確定一家公司的股票值多少錢，但股價雖沒有「絕對的」價格，卻有「相對的」價格，「相對的」價格來自於以下二種比較的基準。第一種是，人們常把過去一段時間看到的價格或自己的買進成本（賣出價位）視為正常，一旦目前的價位偏離了正常的水準，就會有「貴」或「便宜」的感覺；第二種是，和別的股票相比，某支股票就顯得「貴」或「便宜」。

當明顯的漲勢形成，如果我們用過去的基準而認為目前的價位偏高，那一定不敢追高，而且會輕易結束部位，此時，「有沒有比價空間」才是正確的選股之道。就像農林拉大了資產股的比價空間，伍豐拉大了博弈股的比價空間。我們可能沒買到農林或伍豐這些領頭羊，但可以退而求其次，買進比價上漲的股票。

◎多頭選股原則

～挑三類股票具「漲」相個股

我每天盤後做功課時，除了看最新資訊和手上每支股票的走勢，還看大盤走勢圖、類股走勢圖和次類股走勢圖。我從總數五十幾個的次類股中，針對線形較好的，逐一從其中成員的走勢圖中選股。我鎖定以下三種股票，尋找漲速最快的明日之星。

一、創新高的股票：「創歷史新高」意味上檔沒有套牢籌碼，走勢當然海闊天空。但是，這種股票為數不多，我們還可以從創近期新高的股票中找機會。同樣是剛突破前一波高點的個股，如果其他條件類似，那麼個股目前價位距上檔重量級反壓越遠，和上檔反壓間的累計成交量相對於日均量越小，則漲速可能越快。

對一家面臨前波高點反壓、盤中走勢相對強勁的股票，我習慣在逼近反壓時酌量介入，等突破後的第一時間積極加碼。原則上，越早領先創同期新高，量能沒有擴增太快的個股，漲勢越值得期待。萬一該股該強不強，站不穩前波高點，我也會考慮要不要減碼。

二、盤中最強的股票：我認為投機客最重要的事，就是利用市場的缺乏效率，來提升自己賺錢的效率。市場最缺乏效率的一點就是存在漲跌停板的限制。股價漲停板叫進常表示買盤尚未宣洩完畢，漲勢欲罷不能。我看盤時會例行性地巡視個股漲跌幅排名，尤其關注那些即將漲停的股票。

原則上，我寧可等股價即將突破新高才積極介入，但如果該股挾著漲停的氣勢，逼近前波高點，我會迫不及待地進場，因為往往隔天一開盤，股價就創新高，而且賣盤惜售。萬一該檔股票漲停無法叫進，我會考慮要不要軋平一些，但我通常不會做這麼短。

三、出現即時利多的股票：市場之所以缺乏效率，不只是因為漲跌停板等限制，還包括掌握內幕消息的人士，不能正確預測該消息對股價的影響。他們或許對個別公司的基本面很靈通，卻不知道整個市場的多空態勢，不知道市場將如何看待他們所掌控的題材。因此，剛宣佈的消息可能利多出盡，但也可能還具有剩餘價值，這需要經驗來加以判斷。

對於即時利多很吸引人的股票，如果它的線形強勢，而且大盤的重心移向該類股，我常搶著追高。如果它之前已經漲了一段，我會自我安慰「我換掉的股票也已經漲了不少」；如果我要用更高價追進一支不久前才賣掉的股票，我會把它視為不同的股票。這樣才不會因為猶豫，而錯過了上漲列車。

◎多頭操盤心法

～買基本、技術和盤面強股票

我覺得每位投資人，尤其是散戶，都應該依照開盤前做功課的結論，在開盤前把該掛的股票先掛一部分，等開盤後再修正。因為法人進出量大，即使是利多尚未完全反映的個股，他們剛開盤不容易一下子買太多，特別是對那些流動性較低的股票，所以股價經常開平高後走高，在開盤前買進還可以賺差價，這也是利用市場的缺乏效率來賺錢的方式；而且，對於利多強烈的個股，如果開盤前用漲停價敲進，通常都還買得到。

綜合以上三點，投資人最理想的選擇，就是買進出乎預期的利多股、將創新高的股票、即將漲停的股票，也就是買進基本面、技術面和盤面最強的股票。至少，買進的對象也要具備其中一兩項條件。但如果個股走勢強勁，卻沒有基本面做靠山，我們大概也不敢買太多。

很重要的一點是，我們要全程看盤，否則等盤後找到符合設定條件的目標，隔天可能買不到或買不下去了；而且，對於持股比率愈高的人，看盤可以讓我們貼著行情走，愈能增加我們的安全感和警覺性，這樣即使手上的飆股漲停打開了，也可以及時應對。

我依資金流向和技術分析決定大盤多空和個股進出時機，除了依大盤的多空決定持股比率，也依整體獲利的升降而增減持股的水位。多頭行情時，我把本金和融資額度用滿後，借由換股操作，讓實現的獲利可以做更大額度的融資。我還習慣在開盤前大量掛進看好的股票，在接近尾盤時減碼弱勢股，搶點差價，順利調整持股。

◎多頭末期操作建議

～頭部確立後反彈 大幅減碼

對於不斷創新高的股票，我不預設立場，抱著「我要看看它們會漲到哪裡」的好奇心，除非能找到更會漲的目標，通常我不會賣掉上漲中的股票；或者直到它們露出疲態時，比如持續出大量，上升角度趨緩、留下長上影線、融資使用率太高等，或進一步跌破短線底部時，我會更積極地換股。我也知道多頭市場終有結束的一天，但不會急著想去抓住指數的頭部，我等頭部確立後的反彈波才大幅減碼。

常有人問我：「漲這麼多了，還能追嗎？」我回答：「遲到總比不到好，但在還沒進入情況前，不要買太多；而且，不能抱著一買就要賺的心態，這樣的人不適合做股票。」對剛進場的人，只要保留住來日的購買力，即使碰到大盤全面回檔，可以在回檔中決定是否先買進一些相對抗跌股，然後伺機買進率先突破前波高點的股票。萬一大盤在這裡作頭，賠的錢就當作是繳學費。

投機客的神聖使命，就是借由換股操作，替市場創造流動性，而市場也會給予回饋。尤其是資金不多的投資人，更可以靈活換股，創造驚人的報酬率。剛學習換股操作，我們難免會計較這樣做反而少賺了多少錢，等到越磨越利，隨著很多種股票的來來去去，我們也無從計算換股操作是不是賺得比較多，只知道資金正快速累積中。

在政府作多的今天，應該不至於像中國政府提高證交稅壓抑股市。面對如此波瀾壯闊的大行情，我們應該掌握這樣的機會來訓練身手，邊賺錢，邊學會換股操作，這樣即使有一天市場低迷，我們仍然抓得住某些股票的大行情。

EPS就是每股盈餘(一般指的是稅後)，它表面上代表公司的獲利能力，但不代表股東們實質能夠獲得的利益，因此EPS根本沒什麼實際的參考價值！

而本益比就是用市價去除以每股盈餘（EPS），但與股東實質的利益也沒什麼絕對的關係，因此也沒什麼參考價值。

整天把EPS與本益比掛在嘴上的分析師，實在是沒什麼程度，相信很多看不懂財報，對投資一竅不通的人也都知道什麼是本益比與EPS，如果EPS與本益比真的這麼具有參考價值，也就不會有一堆人在股市裡慘賠了！

今天看到一則新聞，台開公司（駙馬爺涉案那家）今年EPS7.28元，但為了彌補以往虧損所以今年不發股利，引起股東們躂伐。股東們獲利等於零，以目前股價不到12元來看，本益比還不到二倍，豈不是太划算了？？？？

假設本益比十倍以內是合理的，如果這個理論是對的，那股價豈不是應該漲到70幾元？？？？簡直真是太無稽了！！！！

事實上，有許多公司EPS很高，但分紅時，董監事先分贓（吃肉），員工再分紅（啃骨頭），加上保留盈餘，給股東的剩下一些些湯汁和渣了，股東實值獲利低的可憐，這樣的公司EPS高有什麼用，本益比低又有什麼用？

股東實質能夠因為股票而獲利的應該看股票的殖利率或現金收益率，用這個標準來衡量股價才會合理。而就長期整體股東權益的獲利而言，股東權益報酬率更是重要的參考指標。

竹科一家頗具知名的半導體公司擔任工程師，該公司前年EPS將近6元，當年度工程師就拿了100多萬的股票紅利，而該公司更高階的主管拿更多。

當年該公司實際分紅只剩每股三元，股利分配率差不多只有五成。其中股票還占了二元，現金只有一元，這樣的公司，股價最高也不超過40元，本益比夠低了吧！只有七倍！EPS也不錯吧，告訴你，30幾元以上去買保證賠死你！

如果你投資股票看不懂財報，又常聽信分析師的分析，整天只會把EPS與本益比掛在嘴邊的分析師，這樣的分析師不過只是幼稚園的程度，千萬不要聽他的指令買股票！

葛拉漢曾說過：「就短期而言，股市是一個情緒化的投票機器，但就長期而言，它卻是個準確無比的天平。」

沒錯，市場的情緒確實常常讓股價失控，但最終決定股價的因素絕對是股東的獲利，因此若能掌握這個原則，就能做出正確的投資決策，而不會流於市場情緒而隨波逐流！

跟著巴菲特 賺進下一個10年
「投資郭台銘」是最近數年來台股投資最熱門選項之一。確實，如果10年前買入鴻海股票，持有不賣，靠著配股配息「複利」增值效果，郭台銘就能讓你的財產增值9.68倍；投資經營之神王永慶，也能讓你的財產在10年間增加3倍。

問題是：無論是鴻海，還是台塑、南亞，以及台化，股價都已經來到相對高點；未來，哪些標的是可以為投資人賺進下一個10年？

◎撿便宜 長期投資獲利基本考量

答案在股神華倫．巴菲特（Warren Buffett），他的「價值投資法」，正是可以為投資人賺進下一個10年。

巴菲特的「價值投資法」講求的就是「穩健投資」，所以，除了符合股價被低估，也就是「撿便宜」的最基本條件外，公司體質健全與成長潛力，也是重要考量。

在撿便宜方面，價值投資法強調，縱使是長期投資，股價仍然是相當重要的考慮因素；即使公司具有成長潛力，也不宜股價過高時買入。這點非常重要；因為就有不少投資人在短線操作時，被套在高檔；結果，自我安慰地說：「沒關係，我長期投資、一直抱著，反正股價遲早會重回高點，而且靠著配來的股子股孫，抱個10年，一樣可以賺到錢。」只是，這樣的講法真的對嗎？

看一下英業達的狀況即可知。10年前，也就是民國87年年初買入，當時股價是在148元，之後股價就連跌3年，最低還曾來到13元最低點，股價連十分之一都不到。然而，在這10年中，英業達是年年賺錢，而且也因為配股配息的「複利」效果增值，到目前為止手中英業達持股，也由原本的1000股增加到4765股。但是，股數雖增多了，但以目前24元股價計算，持股價值也不過114360元，與當年買入成本148000元相較，縱使經過了10年的配股配息，仍然處於虧錢的狀況。

◎體質健全與獲利成長並重

巴菲特對於企業獲利能力是否能夠經得起時間以及景氣循環的考驗，也相當重視。巴菲特認為，即使面臨不景氣衝擊，好的經營團隊就會設法盡力撙節支出、降低成本，在逆境中亦能創造獲利；所以，在過去10年之中，公司亦不可以出現虧損，這是巴菲特另一項重要的選股條件。

此外，巴菲特對於公司本身與營業的規模也相當重視，不少體積小新興事業會因為科技進步與市場需求快速冒出，而且，獲利能力呈現倍速高成長；但是，對於這一類高獲利的小公司，巴菲特通常會敬而遠之，除了未經時間考驗外，未達到一定規模，實際上是很難站上全球舞台，追尋更廣大、更長久的成長動能。

於是，巴菲特認為，總資產至少要15億元（5千萬美元），全年營收則要到30億元（1億美元），這樣規模的企業，才具有長期投資價值。

最後，談到獲利成長性。企業營運好壞，受全球經濟及所處產業景氣波動影響，要求企業營收與每股稅後盈餘呈現逐年成長，不免強人所難。然而，若是將時間拉長來看，企業獲利軌跡卻必須呈現向上成長趨勢。也就是這一波景氣循環的高峰，必須高過前一波景氣循環的高峰，這樣的獲利趨勢才值得長期投資。以台泥為例，前波景氣獲利高點在87年1.6元，而這波景氣高點雖尚未出現，但去年每股2.2元獲利表現已超過前波高點，這樣的獲利趨勢就可以說明產業的成長性，適合進行長期投資。

靠股利賺50倍
買台化傳家，至少富三代；抱台泥12年，1張變15張；握緊鴻海，輕鬆打造億萬身價……現在，你該買誰？

有一群「不貪心」的長線投資人，對於現在最流行的LED、IC設計，他們從未深究，也不認得力晶黃崇仁，旺宏吳敏求，更不知道什麼叫「董監改選」。

但是，他們選對了股票，跟對了老闆，靠著穩健獲利，贏得驚人的報酬。

◎案例一：小S公公許慶祥。

十多年前拿新台幣數千萬元獨壓鴻海一檔個股，長期持有，透過配股配息，總價值翻到數十億元以上，報酬率50倍。

◎案例二：運昇投顧總經理汪潔民。

五年前開始，每個月固定提撥出新台幣1萬元，以盤後交易方式投資鴻海，每年報酬率至少15％。他準備抱股到退休。

◎案例三：退休公務員張錦輝。

24年前，他買了5張台化；24年來，他有錢就買；到現在，已經累積400張；今年，光是靠現金股利，就領了200多萬元。

◎選對股票 跟對老闆

前述這些人都是靠長線投資賺大錢的真實案例。在多數人眼中，他們的投資方式很傻、很懶，因為只買一檔個股，在股價高點時還不會賣；卻也因為「情有獨鍾」，讓他們賺大錢，從一開始第一年平均報酬率15％，利滾利之後，隨著時間越拉越長，個股的資產價值也跟著利滾利，最後是翻了一倍、兩倍以上。

「不貪心」是這群長線投資人的個性；再來，他們做對了兩件事：一是選對股票、二是跟對老闆。比起那些每天浸在號子裡、搖旗吶喊的散戶，這群長線投資人對股市相對陌生。

他們買股票唯一的樂趣，不在於股價翻紅上漲，而是在於每年收到股利分配通知書，上頭寫著：去年要配多少現金股利和多少股票股利，「我媽從幾十年前就買台塑，一直放到現在；每年，她最期待的就是這一天，比中樂透還要開心。」運昇投顧總經理汪潔民說。

近5年來，汪潔民也開始懂得長線投資的魅力。現在，他每個月固定投入1萬元，用盤後交易的方式買鴻海，鴻海的股價上漲再加上每年的配股配息，換算下來，一年至少15％的利息，持有10年，就等於增值1.5倍、20年變3倍，汪潔民大喊：「到哪去找這麼好的投資標的？」

◎賺錢不靠股價

不只汪潔民愛郭台銘，就連藝人小Ｓ的公公許慶祥，也獨壓鴻海一檔股票。許慶祥在十多年前收起醫院退休後，就投入股市研究，最愛買郭家軍的股票，根據他身邊的營業員透露，他以數千萬元買進的鴻海股票，現在至少已變成數十億元。

還有公務員張錦輝，34年來不斷買進台化，有錢就投入、抱著不放，到現在已經擁有數百張台化，靠每年的配股配息，就可以幫家人再買一棟房子。享受到配股配息好處的他，近幾年也開始幫兒子買台化，一年投入100萬元，希望兒子也能成為長期投資一族。

「會長期投資的人有三種特色：多金、知識程度高、早期買股票。」德信投信總經理儲祥生分析，十年前，正是股市走多頭的時候，吸引投資人一窩蜂把資金投入股市，再加上當時能夠選擇的個股不多，因此投資人寧願把錢放在他們信任的企業老闆身上，像張忠謀、王永慶等。

不過有趣的現象是，這些長線投資人有很多是因為不懂股票、不看財經雜誌，因此不容易受到市場氣氛操弄、不輕易買賣股票，所以往往一抱就是5年、10年以上。「不靠股價賺錢的心態，反而讓這些長線投資人比波段操作的投資人賺得還要多。」儲祥生說。

根據本刊調查，長抱股票10年最賺的就屬鴻海。10年前，鴻海股價165元，現在281元，每股價差116元，相當於一張鴻海資本利得就賺了116,000 元，要是再加上鴻海每年平均配2～3元現金股利、股票股利2～3元，如果，投資人長期持有鴻海都不賣，10年總報酬率高達867.68％，資產增值 9.68倍，居所有上市櫃公司之冠，成長幅度相當驚人。

鴻海董事長郭台銘在今年的股東會上開宗明義就說：「你們買鴻海股票，就等於錢放在那邊，我們會幫你把錢變出更多錢來。」這番話雖然霸氣，卻也顯現出像鴻海這般營收、獲利高成長的公司，長期投資下來，絕對能擁有高報酬。

不只鴻海，如果你持有中鋼10年不賣，報酬率高達410.33％，台化、大成鋼的長期持有報酬率至少有300％，還有南亞、台積電、台塑這些耳熟能詳的公司持有10年，報酬率至少翻一倍，成為長期抱股人的最愛。

從這30檔長期投資報酬率高的個股中發現：要選長期抱股「公司每股盈餘趨勢向上，仍是長期抱股的最重要關鍵」，就算每股盈餘不是呈現長期持續性的向上趨勢，也要確定在買進之後的數年之內，每股盈餘仍有成長的機會，也就是具有美好的前景以及產業趨勢。

◎台塑四寶 力抗景氣循環

「鴻海是中長期投資的最佳標的。」世新大學助理教授梁彥平說明，鴻海是高成長型的公司，近10年來的每股盈餘穩健成長（圖1），從每股7塊多、成長到2006 年的11.59元，由每股盈餘走勢圖可看出，鴻海的獲利不受景氣循環影響，每年都有成長，還能配股配息。再加上股價走強，「投資人等於兩邊（資本利得與股利）都賺」梁彥平說。

不只鴻海，退休族最愛的台塑四寶，也就是台塑、台化、福懋以及南亞，也是長線投資的表率；因為，它們的資產價值年年穩定增加（圖2），不受景氣循環影響，10年來資產價值成長3倍以上，代表公司經營穩定、獲利穩健，再加上前景看好，值得長線投資。

台積電也是一樣。雖然它的股本龐大，股價有如牛皮，不易大漲，但是觀察台積電10年來的資產變化（圖3），也呈現年年穩健成長；台積電所處的產業環境深具景氣循環特性，但台積電的資產價值卻能將景氣循環衝擊降到最小，主要就是因為台積電厚植穩固的研發實力，加上現金部位高，才能打敗景氣，保持成長向上。

◎股票生股票 資產暴增

長期投資除賺取資本利得的價差，更重要的是透過配股配息，讓股票生股票、現金生現金；再投入股市，錢滾錢之後，產生複利效果。

公司賺不賺錢，是長期投資選股的最重要條件。因為，企業有獲利，才有機會分錢給股東；從下頁的表格中可以看到，台股上市櫃企業能夠連賺10年且投資報酬率大於100％的公司，合計有30家，其中，只有大成鋼與大成長城2家企業的主要獲利貢獻來自股價上漲，其餘28家的企業獲利貢獻則皆來自於配股配息，比重高達93.33％。這代表長期投資要獲利，股利政策好不好才是致勝關鍵；否則，像台積電、台達電、統一超以及仁寶，10年前買進的股價和現在相比，依舊是賠的，加上每年的配股配息，才具有投資獲利空間。

股利政策可以讓你的錢生錢、股票長出股子股孫。舉例來看，從2001年買進10張鴻海，隔年參與配股配息，到了2006年，投資人可以領取11萬元的配息；更吸引人的是，透過配股，原本的10張鴻海股票已經變成20張，短短5年，資產就暴增2倍以上。

要是5年前買10張中鋼，到現在賺取的現金股利至少有25萬元；若買10張台塑，累積的現金股利至少有39萬7千元，連汪潔民都不禁大喊：「長線投資真的很賺！」

◎台股揚 長期投資看好

尤其在台股攻上8千點，多頭大師還揚言2008年總統大選前的行情還有可能站上12,682的波段高點，若真是如此，代表現階段還有投資空間，在許多投資人還在盲目的跟隨市場流言撒錢買股的時候，我們鄭重推薦，長期投資的買點真的到了。

汪潔民認為，依據歷史經驗，台股有40％的時間是下跌的，剩下60％多是在整理期，真正大波段漲幅的時間很短，換句話說，投資人想要抓住大盤指數趨勢、波段操作，真的不容易。再說，台股的資金結構當中，法人戶至少占了3成以上，影響力動見觀瞻。

而一般投資人資金分散，力不從心，市場消息又不對稱，當利多出現時，往往已經是第二手消息，小投資人無法掌握金流，又很難在第一時間掌握公司動向，往往是吃虧者，最後，總是買在高點、賣在低點。因此，不如選支好股，長線投資，透過每年發放的股利，降低持股成本、墊高報酬率，平均下來，一年的報酬率至少都有 10％。

長抱好的股票，的確可以賺大錢；不過，必須留意的是──「長線投資仍要看買點」。

以家庭主婦張簡太太為例。她在19年前用每股1千元的價格買進3張中信金的股票，由於當時中信金正要上市，股價很熱，張簡太太誤以為金融股上市後就會有行情，哪知，中信金上市後股價表現不如預期，到現在就算每年平均配2元現金股利還有股票股利，也不夠賺。「早知道就不要買。」張簡太太說。

◎5檔優質股 值得長期投資

除了股價之外，還要留意產業的景氣循環；當景氣循環正準備反轉走跌時，就不要買進。相對地，要選擇景氣好轉的時候買進，如此可以賺資本利得，還能賺股利報酬，兩頭都賺。

要選出未來10年值得投資的標的，瑞展產經董事長陳忠瑞提出「三個條件」說。是哪三個條件呢？第一，是產業特質；第二，企業所處產業位置；第三，財務狀況。依照這樣的選股條件，他認為中鋼、台塑、晶電、聯發科、五鼎都值得中長線布局。

在投資界20年的華頓投信投資長楊師銘則表示，還可以觀察這家公司在面臨景氣循環時，能不能一個波段走得比一個波段還要高，要是企業獲利能夠隨著產業前景愈爬愈高，代表這家企業的賺錢能力，能夠打敗景氣循環，長線還是值得抱股。

根據巴菲特的選股方式：「挑對好股，長期持有」。想要賺錢，不一定得靠波段操作、累個半死；只要抱對一檔股票，長期持有，你也可以輕鬆地穩賺不賠。

投資海外共同基金，四個重要步驟：

第一是選擇進出場時機(佔獲利中的40%)：
依景氣循環高低峰位，判斷進出場時機，這項重大決策，關係到投資之後，能否有獲利的機會。投資人只要在景氣循環的谷底區作多，並在高峰區將基金脫手即能獲利。那麼，什麼時候算是高峰區？什麼時候算是谷底區呢？
這些疑難雜症，在本著作裡已幫你們規劃好了。投資人只要按表操課，長期便能增加獲利減少損失。

第二是選擇主流貨幣(佔獲利中的10%)：
海外基金通常以美元以及歐元計價方式為主，兩者走勢非常對立，規模也具備大型貨幣，已形成投資大戶分散風險的指定貨幣。由於匯率波動較小，所以佔投資基金獲利的比重大約只有10%左右。
一般外行人會覺得既然匯率波動不大，我們投資海外基金便可忽略這項操作策略，這是嚴重的錯誤知識！倘若您投資海外基金，看不懂主流貨幣現在所處的相對位置點，以及判斷長期趨勢方向為何？便看不清資金流向到哪一個區域國家，以及全球市場正在流行什麼類型的主流產業，還有未來即將會輪到哪一種產業上漲(或下跌)…等等。總之，只要搞懂國際匯率的走向，自然就能領悟出主流產業的動向為何。

第三是選擇主流產業(佔獲利中的30%)：
當能準確判斷出主流貨幣的所在區域國家，自然就能準確抓出主流產業。
如美元長期升值，而歐元看貶時：高科技產業以及債券市場有相關聯的基金，通常會有輪流波段上漲的表現機會。這一階段表現較好的基金經理人，當然是跟高科技有關的操盤手，在1995～2000年期間，美元長期走多，全世界資金紛紛流向美國，而美國又是以科技為文明的國家，科技類股自然易漲難跌。
此刻投資大師“巴菲特”的表現就沒有想像中的那麼“神”囉！因為他只會操作傳統產業以及原物料股，其上漲的條例是建議在美元長期走空時。

反之，在美元長期貶值，歐元看漲時：原物料、黃金原油、內需產業有相關聯的基金，則會有輪流上漲的表現機會。美元在2001～2007年呈現長期空頭走勢，此階段的主流產業都跟美元下跌有關係。那麼“巴菲特”此刻的表現當然會比以往更好，因為這些主流產業，正是他平時最擅長操作的投資標的，公開承認死多頭的他，手中永遠有大量傳統產業股的多單，在多頭市場中，想不賺大錢也難！

於是我們會發現一種有趣的現象，在1995～2000年，高科技展開大多頭的期間，操作不順遂的巴菲特，當時跟他有關的財金書，有些後來賣不出去而悄悄下架，投資人轉向去買“索羅司”的書，原因是在亞洲金融風暴中佔了一席之地。直到2003～2007年期間，傳統產股業股紛紛大漲，人們又重新對股神巴菲特的操作手法深感興趣，有點風水輪流轉的現象。

第四，最後才是選擇操作績效最好的基金公司(佔獲利中的20%)：這項資訊最容易取得到，投資人只要上網查詢近年來的基金淨值變動以及績效排名，利用近1年、3年以及5年來的績效，分別名列前矛者，為優先考慮即可。 

使銀行和存款戶之間形成了一個拉距戰
而日本的銀行形態 　慢慢也在台灣預見

以下的報導~~　聰明的存款戶要注意啦!!
您在這些地方有存錢嗎?

花旗銀行最近通知所有存款戶，凡任何月份活款
帳戶平均存款餘額,每日不足500,000元者，每月自動由帳戶
中扣除1,000元,作為帳戶管理費用
所以各位存款人要多注意了
希望大家可以看看，這些生活小細節很重要的

有一個朋友在花旗銀行存了一些小錢後來……他一直花
花花…就剩不到二萬元而且忘了那貳萬元存在花旗那裡
還有後來…銀行友善地通知他：銀行的存款只剩個位數…
哇～貳萬元變成個位數… 是銀行收取「保管費」…就…
把存款戶的錢都「保管」完了耶～

所以呢…大家回去瞧瞧
自己的存款銀行是否有這個存款條約唄!

您在這些地方有存錢嗎?快去問問您的銀行，他們的靜止戶條款吧!

消基會接到消費者申訴：

錢存在銀行中，結果因為長時間沒有存提，而被列入靜止戶，
不但沒有領到利息還被銀行扣手續費，銀行中的錢結果愈來越
少，消基會調出銀行的契約後發現，包括：

台銀　農民銀行　美國銀行　英商渣打銀行 　荷蘭銀行
上海匯豐銀行 　中國國際商業銀行 　郵局

都會在各自限定的時間內不通知存戶的情形下，先將存戶列為
靜止戶，然後止息

其中美國銀行、英商渣打銀行、上海匯豐銀行
還會定時從靜止戶的戶頭中扣除手續費，而且不見得會告知存
戶，這樣對消費者實在佷沒有保障；而且大多數的消費者還不
知道有這樣的情形，一直是弱勢

消基會認為：
銀行如果要把存戶的帳戶列為靜止戶，應該要告知存款戶，
而存戶在存錢的時候也應該留意銀行的契約內容，而從這個案
例來看，目前以外商銀行的情形居多，也呼籲外商銀行對相關
契約的內容，應該做合理適度的修正。

您在這些地方有存錢嗎？小心喲～～

1、假突破:是指股價以跳空方式或爆量突破壓力線後在極短的時間內股價又以跳空方式或量縮回跌至原壓力線之下稱為假突破，若為股價創波段新高點後不久即迅速拉回稱為假穿頭，此為現行主力作手經常摜用的手法之一，其目的是造成假突破或假穿頭以達到匯聚人氣，真出貨的目的，一旦出貨順利就會棄守，表現在股價上就會產生下檔無撐，股價連連破底的真拉回現象，如出貨不順則繼續維持著原來整理形態，但有時假突破為主力測試上檔賣壓的一種拉抬行為，如上檔反壓輕，籌碼漸趨於集中時，在拉回測試支撐吸貨完畢後股價將伺機而動，展開另一波攻擊。

2、假跌破:是指股價以跳空方式量縮跌破支撐線或雖出量後在極短的時間內股價又以跳空方式或補量站上原支撐線稱為假跌破，而此亦為主力摜用的洗盤手法之一，主力在攻擊發起前為達到清洗浮額，及吃足籌碼，以自己籌碼大量在市場上不計價殺出，使得股價輕易跌破支撐線引發停損賣壓追殺或吸引融券放空額子，當清洗浮額或誘空成功後再以大量或跳空方式急速拉抬股價，讓投資人買不到或回補不到股票，只有往上追價，替主力抬轎。

為什麼會有趨勢？這是因為，第一，人是群居動物；第二，人是有思想的高級動物。人們可以通過語言、文字，以及利用人類自己發明的各種宣傳工具進行思想交流，經過學習和鬥爭最終達到一種共識，使人具有相同的知識、相同的思維方式、相同的行為規則，這樣人的運動就具有了方向感，並且在一定的時間內沿?同一個方向前進，這樣趨勢就產生了。隨便舉一個例子就可以說明這一點，譬如說您去參加您親屬的婚禮，所有的人都在笑，您會在這種場合下無緣無故的哭嗎？您為什麼不會哭，這是因為此時的趨勢是高興和歡樂。

在社會領域是這樣，在經濟領域同樣會這樣，在股票市場更是如此，股票的價格永遠是以趨勢的方式前進的。國外的股市是這樣，國內的股市同樣如此。隨便翻開一張圖表，您都會發現股指或者股票的價格隨?時間變化推移，以趨勢的方式運動?。

為了更好的研究趨勢，我們先把趨勢分一下類，趨勢按照其作用及時間劃分為三種：

一、主要趨勢(即大趨勢或總趨勢)，二、次要趨勢(多為主要趨勢的調整)，三、短暫趨勢(每日行情的波動)；

還可按照股市的漲跌劃分為：一、上升趨勢(即漲勢或牛市)，二、下降趨勢(即跌勢或熊市)，三、水平勢(即盤整或牛皮市)。以上所述對趨勢的區劃請不要將它們對立起來，它們之間是相輔相承、互為補充的關系。

價格是以趨勢的方式運動的，趨勢是最基本的概念。此告訴我們的趨勢就是指股票價格的主要趨勢，也可以是下降趨勢，這要根據股票市場具體運行情況適時判斷。水平勢隻能是大的趨勢中的一部分，不能獨立長期存在，它隻能成為中途形態或反轉形態，從某種意義上說是一種次要趨勢。

對於我們來說，多為上班族，因此不適宜做短線，不容易在短暫趨勢中獲利，還有現在的交易制度使得短線操作獲利非常困難。這樣，迫使廣大散戶投資者放眼於中長期投資，以獲取豐厚的投資回報。於是，正確研判大趨勢,是您能否在中長期投資中獲得利潤的關鍵所在。

我們從一個簡單的從起點回到起點的漲跌行情中可以看到在牛市的起步階段並不為廣大投資者所注意，很少有人參與交易，

這時第一類對市場反應最好最快的投資者認識到股票市場正處於低價區，是投資的良機，於是大膽買入，隨?認識到這一點的人逐漸增多，股價也逐步提高，這時

引起第二類投資者--機構大戶的注意(如果此時利好消息出現)介入大量資金購買股票，使股價大幅拉升，股市開始沸騰起來，

這時第三類廣大散戶投資者一見有利可圖，大舉殺入，使股市更加瘋狂，股票也出現了嚇人的天價，此時第一類反應最好的那部分投資者一看如此高價位的股票風險已非常大，況且在此價位他們已獲得了豐厚的利潤，此時正是出局的良機毫不猶豫地將所有股票全部拋出，

於是股價開始回落，大戶機構一見這般情況,如果此時利空消息出現,他們也會選擇盡快出局這一良策，於是大舉殺盤，股價狂跌，此時利空頻傳，股市一片黑暗，廣大散戶投資人此時心情沉重，相當絕望，發誓再也不做股票，於是英勇、慘烈的割肉運動開始了，股價又回到了較低水平，那麼，這些散戶割下來的肉又到哪兒去了呢？此時第一類反應特別好的投資人將割下來的肉呈接下來，新的一輪漲勢又一次開始了。

通過以上漲跌行情周期性簡單的運行過程，我們可以初步了解股票運動基本內在規律，使我們認識到在上升、下降的大趨勢中各類投資者所起的作用，以及盡早判斷大趨勢的方向在我們實際操作中有多麼大的重要意義，誰能以最快的速度正確判斷主要趨勢的方向，誰就是第一類對市場反應最好的投資者，誰就能贏得大勢，誰就能獲得豐厚的利潤。

如何才能盡快的判斷大勢的方向呢？此時判斷大勢運行方向的最佳工具--趨勢線產生F，後來又在趨勢線的基礎上發展出管道線、切線、X線，這些工具的出現，使人們對大趨勢的判斷不再無所侍從，而是變得更加具體、準確、有效。因此每一位散戶投資者都應當掌握這種方法，會使您終生受益。

一、趨勢線
　　1.所謂趨勢線，就是根據股價上下變動的趨勢所畫出的線路，畫趨勢線的目的，即依其脈絡尋找出恰當的賣點與買點。趨勢線可分為上升趨勢線，下降趨勢線與橫向整理趨勢線。
　　2.股價在上升行情時，除了在連接股價波動的低點畫一直線外，也應在連接股價波動的高點畫一直線，於是股價便在這兩條直線內上下波動，這就是上升趨勢軌道。股價在下跌行情時，除了連接股價波動的高點畫一直線外，也要在股價波動的低點畫一條直線，股價在這兩條直線內上下波動，這就是下跌趨勢軌道。股價在橫向整理時可形成橫向箱型趨勢線。

二、利用趨勢軌道決定買賣點
　　1.無論是在上升或下跌趨勢軌道中，當股價觸及上方的壓力線時，就是賣出的時機；當股價觸及下方的支撐線時，就是買進的時機。
　　2.若在上升趨勢軌道中，發現股價突破上方的壓力線時，証明新的上升趨勢線即將產生。
　　3.同理，若在下跌趨勢中，發現股價突破下方的支撐線時，可能新的下跌趨勢軌道即將產生。
　　4.股價在上升行情時，一波的波峰會比前一波峰高，一波的波谷會比前一波谷高；而在下跌行情時，一波的波峰比前一波峰低，一波的的波谷會比前一波谷低。
　　5.處於上升趨勢軌道中，若發現股價無法觸及上方的壓力線時，即表示漲勢趨弱了。

三、幾種趨勢線圖示
　　1.上升趨勢分析。股價上升趨勢線是指股價上升波段中,股價底部之連接線而言,這連接而成之上升趨勢線通常相當規則,在上升趨勢線的股價波動上畫一條與上升趨勢線平行的線,這條平行線又稱返回線。
　　(1)買賣點分析：
　　　1．在股價上升趨勢中，當股價下跌而觸及股價上升趨勢線時，便是絕佳的買點(買進信號)，投資者可酌量買進股票。
　　　2．當股價上升而觸及股價上升趨勢線之返回線時，便是股票絕佳之賣點(賣出信號)投資者可將手中的持股賣掉。
　　　3．上升趨勢之依艾略特波段分析認為：上升分三波段,每一波段上升幅度皆同，投資者可以等幅測量，比如第一波由45元上升至60元，拉回50元，第二波由50元上升至65元，拉回55元，第三波可上升至65元左右。
　　(2)行情分析：一個多頭行情主要由原始、次級或短期上升波動所組成，股價一波比一波高，每兩個底部低點即可連成一條上升趨勢線，一般而言，原始上升趨勢線較為平緩，歷經時間較長，而次級或短期上升趨勢線較為陡峭，其歷經時間有時甚短。

(原始上升趨勢線:一般多頭市場之原始上升趨勢線的建立往往歷經相當長時間(短則一二年長則四五年)的波動,其上升仰角較小,約為300～450.

(短期上升趨勢線：指多頭市場之各次級滾動，以各波之底部低點為基準點向上延伸，其經歷之時間較短，一般為數周或數月這波動所建立，其上升仰角較陡，約為450～600角，有時甚至在600角以上(尤其在多頭市場初期最易出現)。

(上升趨勢線之支撐與壓力：在股價上升趨勢中，遇到以往密集成交區或其他阻力位，在某個股價價位上，賣壓很大，足以阻止股價上升，或進行使止升走勢的股價反轉下跌，這種情況便是股逢壓力。
　　
2.整理趨勢分析。矩形整理在股市亦稱為箱形整理。股價在某一價格區人上下移動，移動之軌道由兩條平行於橫軸之平行線所界定，其形狀就像幾何圖形的矩形或長方形，矩形整理亦稱為箱形整理。

箱形整理形態通常出現在股價上升走勢或下跌走勢之初期或中期，若箱形出現在股價上升走勢或下跌走勢之末期，往往形成反轉形態，而非整理形態。
　
(1)箱形整理形態一般在股價上升波完成或下跌波完成之後出現；
(2)成交量配合箱形整理的完成，起初大量而逐步萎縮，一直到股價突破箱形整理為止；
(3)股價最遲必須在三至四周內按預定的方向突破。
向上突破初期時箱形向上平移；向下跌破時箱形向下平移，暴漲暴跌的情況除外。
若不符合上述特征，箱形整理有可能失敗而成為箱形反轉。

3.下降趨勢分析
　　(1)下跌趨勢線之形成：一個空頭行情是由原始，次級或短期下跌波動所構成，股價一波比一波低，每兩個反彈之高點即可連成一條下跌趨勢線，一般而言，原始下跌趨勢線較為平緩，經歷時間較長，而次級或短期下跌趨勢線較為陡峭，其經歷時間有時甚短。
(
原始下跌趨勢線：一般空頭市場之原始下跌趨勢線經歷之時間較原始上升趨勢線為短，約為(一至二年)，其下降之角度較為平緩約為300～450。

(短期下跌趨勢線：指空頭市場之次級波動，以各反彈頂點為基準點向下延伸，其經歷之時間甚短，一般為數日或數周之波動所建立，其下降之角度約為600左右。
股價下跌,遠離股價下降趨勢線，負乖離太大，30日乖離率這-15～-30時，股價會反彈。
　　
(2)空頭行情時，一般下降波段分為三波段，完成後方有二波段之反彈行情。在多頭市場時，下降一般為二波段之行情。

4.中心趨勢線。
　　
(1)在股價趨勢線中，除上升、下跌、盤整等趨勢線外，有一種趨勢線，股價經常順著中心趨勢線，呈現上下對稱或不對稱的波動，這種股價圍繞趨勢線進行上下波動的走勢，最近被冠上流行新名詞，就是“X線”。
　　
(2)中心趨勢線有三種：
　　　A.上升中心線。股價可以是從低檔上揚，先將上升中心線當作是壓力線，在一次或多次上沖後，終於突破上升中心線而上揚，在股價上揚後，仍有一次或多次拉回的走勢，中心線此時由壓力線轉為支撐線（如圖6）。股價也可能是從高檔下跌，在下跌過程中，一次或多次因上升中心線的支撐而反彈，但最後跌破中心線，在跌破中心線後，股價向中心線拉回，但反彈至中心線後，而臨壓力再下跌。
　　　
B.下跌中心線,股價圍繞下跌中心線在波動,股價走勢為：由上而下，中心線由支撐線轉為壓力線；由下而上，中心線由墳力線為支撐線(如圖7)。
　　　
C.水平中心線，股價呈現箱形的上下整理，其中心線往往是水平線，股價可能在中心線下波動，然後突過中心線之上，或稱在中心線之上波動，然後跌破中心線而下
　　3)中心趨勢線的使用要領：
　　　1．壓力：無論中心趨勢線是上升、下跌或水平，當股價由低點向上，常在接觸到中心線時，面臨壓力而下跌。
　　　2．支撐：當股價由高點向下時，在股價接觸中心線時，會在臨支撐，股價通常在此反彈。
　　　3．中心線的作用。長期高低點所連接的趨勢線，影響力最大，其次是中期高低點所繪的趨勢線，短期高低點所繪的趨勢線力量較小。因此，股價碰到短期趨勢線，僅短期回檔，若碰到中期趨勢線，則回檔在10%左右，若碰到長期趨勢線，通常會有一次中期回檔整理。
　　　4．中心線也會出現扇形效果。有時趨勢線劃起來可能很多條，因此有時會在某個價位形成多條中心線交叉，這個點便會因力量交叉凝集，而成為一個較大的支撐或壓力點，甚至使行情產生反轉。

　 　　
　　第二節．趨勢理論的缺陷
（１）趨勢理論主要目標乃探討股市的基本趨勢（Primary Trend）。一旦基本趨勢確立，趨勢理論假設這種趨勢會一路持續，直到趨勢遇到外來因素破壞而改變為止。好像物理學裡牛頓定律所說，所有物體移動時都會以直線發展，除非有額外因素力量加諸其上。但有一點要注意的是，趨勢理論只推斷股市的大勢所趨，卻不能推動大趨勢裡面的升幅或者跌幅將會去到那個程度。
（２）趨勢理論每次都要兩種指數互相確認，這樣做已經慢了半拍，走失了最好的入貨和出貨機會。
（３）趨勢理論對選股沒有幫助。
（４）趨勢理論注重長期趨勢，對中期趨勢，特別是在不知是牛還是熊的情況下，不能帶給投資者明確啟示。

第三節.趨勢理論的基本要點
根據趨勢理論，股票價格運動有三種趨勢，其中最主要的是股票的基本趨勢，即股價廣泛或全面性上升或下降的變動情形。這種變動持續的時間通常為一年或一年以上，股價總升（降）的幅度超過２０％。對投資者來說，基本趨勢持續上升就形成了多頭市場，持續下降就形成了空頭市場。

股價運動的第二種趨勢稱為股價的次級趨勢。因為次級趨勢經常與基本趨勢的運動方向相反，並對其產生一定的牽制作用，因而也稱為股價的修正趨勢。這種趨勢持續的時間從３周至數月不等，其股價上升或下降的幅度一般為股價基本趨勢的１／３或２／３。股價運動的第三種趨勢稱為短期趨勢，反映了股價在幾天之內的變動情況。修正趨勢通常由３個或３個以上的短期趨勢所組成。

在三種趨勢中，長期投資者最關心的是股價的基本趨勢，其目的是想盡可能地在多頭市場上買入股票，而在空頭市場形成前及時地賣出股票。投機者則對股價的修正趨勢比較感興趣。他們的目的是想從中獲取短期的利潤。短期趨勢的重要性較小，且易受人為操縱，因而不便作為趨勢分析的對象。人們一般無法操縱股價的基本趨勢和修正趨勢，只有國家的財政部門才有可能進行有限的調節。

基本趨勢
即從大的角度來看的上漲和下跌的變動。其中，只要下一個上漲的水準超過前一個高點。而每一個次級的下跌其波底都較前一個下跌的波底高，那麼，主要趨勢是上升的。這被稱為多頭市場。相反地，當每一個中級下跌將價位帶至更低的水準，而接著的彈升不能將價位帶至前面彈升的高點，主要趨勢是下跌的，這稱之為空頭市場。
通常（至少理論上以此作為討論的對象）主要趨勢是長期投資人在三種趨勢中唯一考慮的目標，其做法是在多頭市場中盡早買進股票，只要他可以確定多頭市場已經開始發動了，一直持有到確定空頭市場已經形成了。對於所有在整個大趨勢中的次級下跌和短期變動，他們是不會去理會的。當然，對於那些作經常性交易的人來說，次級變動是非常重要的機會。

（1）多頭市場,也稱之為主要上升趨勢。它可以分為三個階段， 第一個階段是進貨期。在這個階段中，一些有遠見的投資人覺察到雖然目前是處於不景氣的階段，但卻即將會有所轉變。因此，買進那些沒有信心，不顧血本拋售的股票，然後，在賣出數量減少時逐漸地提高買進的價格。
事實上，此時市場氛圍通常是悲觀的。一般的群眾非常憎恨股票市場以至於完全離開了股票市場。此時，交易數量是適度的。但是在彈升時短期變動便開始增大了。

第二個階段是十分穩定的上升和增多的交易量，此時企業景氣的趨勢上升和公司盈余的增加吸引了大眾的注意。在這個階段，使用技術性分析的交易通常能夠獲得最大的利潤。

最後，第三個階段出現了。此時，整個交易沸騰了。人們聚集在交易所，交易的結果經常出現在的報紙的“第一版”，增資迅速在進行中，在這個階段，朋友間常談論的是“你看買什麼好？”大家忘記了市場景氣已經持續了很久，股價已經上升了很長一段時間，而目前正達到更恰當地說“真是賣出的好機會”的時候了。在這個階段的最後部分，隨著投機氣氛的高漲，成交量持續地上升。“冷門股”交易逐漸頻繁，沒有投資價值的低價股的股價急速地上升。但是，卻有越來越多的優良股票，投資人拒絕跟進。

（2）空頭市場，也稱為主要下跌趨勢，也分為三個階段。第一階段是“出貨”期。它真正的形成是在前一個多頭市場的最後一個階段。在這個階段，有遠見的投資人覺察到企業的盈余到達了不正常的高點，而開始加快出貨的步伐。 此時成交量仍然很高。雖然在彈升時有逐漸減少的傾向，此時，大眾仍熱衷於交易，但是，開始感覺到預期的獲利已逐漸地消逝。

第二個階段是恐慌時期，想要買進的人開始退縮的，而想要賣出的人則急著要脫手。價格下跌的趨勢突然加速到幾乎是垂直的程度，此時成交量的比例差距達到最大。在恐慌時期結束以後，通常會有一段相當長的次級反彈或者橫向的變動。接著，

第三階段來臨了。它是由那些缺乏信心者的賣出所構成的。在第三階段的進行時，下跌趨勢並沒有加速。“沒有投資價值的低價股”可能在第一或第二階段就跌掉了前面多頭市場所漲升的部分。業績較為優良的股票持續下跌，因為這種股票的持有者是最後推動信心的。在過程上，空頭市場最後階段的下跌是集中於這些業績優良的股票。空頭市場在壞消息頻傳的情況下結束。最壞的情況已經被預期了，在股價上已經實現了。通常，在壞消息完全出盡之前，空頭市場已經過去了。

次級趨勢
它是主要趨勢運動方向相反的一種逆動行情，幹擾了主要趨勢。在多頭市場裡，它是中級的下跌或“調整”行情；在空頭市場裡，它是中級的上升或反彈行情。通常，在多頭市場裡，它會跌落主要趨勢漲升部分的三分之一至三分之二。屬於調整行情可能是回落不少於１０點，下多於２０點。然而，需要注意的是：三分之一到三分之二的原則並非是一成不變的。

它只是機率的簡單說明。大部分的次級趨勢的漲落幅度在這個范圍裡。它們之中的大部分停在非常接近半途的位置。回落原先主要漲幅的５０％：這種回落達不到三分之一者很少，同時也有一些是將前面的漲幅幾乎都跌掉了。 因此，我們有兩項判斷一個次級趨勢的標準，任何和主要趨勢相反方向的行情，通常情況下至少持續三個星期左右；回落主要趨勢漲升的１/３，然而，除了這個標準外， 次級趨勢通常是混淆不清的。它的確認，對它發展的正確評價及它的進行的全過程的斷定，始終是理論描述中的一個難題。

短期變動 它們是短暫的波動。很少超過三個星期，通常少於六天。它們本身盡管是沒有什麼意義，但是使得主要趨勢的發展全過程富於了神秘多變的色彩。通常，不管是次級趨勢或兩個次級趨勢所夾的主要趨勢部分都是由一連串的三個或更多可區分的短期變動所組成。

由這些短期變化所得出的推論很容易導至錯誤的方向。在一個無論成熟與否的股市中，短期變動都是唯一可以被“操縱”的。而主要趨勢和次要趨勢卻是無法被操縱的。

上述股票市場波動的三種趨勢，與海浪的波動極其相似。在股票市場裡，主要趨勢就像海潮的每一次漲（落）的整個過程。其中，多頭市場好比漲潮，一個接一個的海浪不斷地湧來拍打海岸，直到最後到達標示的最高點。而後逐漸退去。逐漸退去的落潮可以和空頭市場相比較。在漲潮期間，每個接下來的波浪其水位都比前一波漲升的多而退的卻比前一波要少，盡而使水位逐漸升高。在退潮期間，每個接下來的波浪比先前的更低，後一波者不能恢復前一波所達到的高度。漲潮（退潮）期的這些波浪就好比是次級趨勢。同樣，海水的表面被微波漣漪所覆蓋，這和市場的短期變動相比較它們是不重要的日常變動。潮汐，波浪，漣漪代表著市場的主要趨勢，次級趨勢，短期變動。
第二節．趨勢理論的其他分析方法

（１）用兩種指數來確定整體走勢
著名的道瓊斯混合指數是由２０種鐵路，３０種工業和１５種公共事業三部分組成的。據歷史的經驗，其中工業和鐵路兩種分類指數數據有代表性。因此，在判斷走勢時，趨勢理論更注重於分析鐵路和工業兩種指數的變動。其中任何單純一種指數所顯示的變動都不能作為斷定趨勢上有效反轉的信號。

（２）據成交量判斷趨勢的變化
成效量會隨著主要的趨勢而變化。因此，據成交量也可以對主要趨勢做出一個判斷。通常，在多頭市場， 價位上升，成交量增加；價位下跌，成交量減少。在空頭市場，當價格滑落時，成交量增加；在反彈時，成交量減少。當然，這條規則有時也有例外。因此正確的結論只據幾天的成交量是很難下的，只有在持續一段時間的整個交易的分析中才能夠做出。在趨勢理論中，為了判定市場的趨勢，最終結論性 信號只由價位的變動產生。成產量僅僅是在一些有疑問的情況下提供解釋的參考。

（３）盤局可以代替中級趨勢
一個盤局出現於一種或兩種指數中，持續了兩個或三個星期，有時達數月之久，價位僅在約５％的距離中波動。這種形狀顯示買進和賣出兩者的力量是平衡。當然，最後的情形之一是，在這個價位水準的供給完畢了，而那些想買進的人必須提高價位來誘使賣者出售。
另一種情況是，本來想要以盤局價位水準出售的人發覺買進的氣氛削弱了，結果他們必須削價來處理他們的股票。因此，價位往上突破盤局的上限是多頭市場的征兆。相反價位往下跌破盤局的下限是空頭市場的征兆。

一般來說，盤局的時間癒久，價位癒窄，它最後的突破癒容易。
盤局常發展成重要的頂部和底部，分別代表著出貨和進貨的階段，但是，它們更常出現在主要趨勢時的休息和整理的階段。在這種情形下，它們取代了正式上的次級波動。
很可能一種指數正在形成盤局，而另一種卻發展雀枆G偷拇渭肚魘啤Ｔ諭糷W或往下突破盤局後，有時在同方向繼續停留一段較長的時間，這是不足為奇的。

（４）把收盤價放在首位
趨勢理論並不注意一個交易日當中的最高價、最低價、而只注意收盤價。因為收盤價是時間匆促的人看財經版唯一閱讀的數目，是對當天股價的最後評價，大部分人根據這個價位作買賣的委托。
這是又一個經過時間考驗的趨勢理論規則。這一規則在斷定主要趨勢的未來發展動向上的作用表現在：假定一個主要的上升趨勢中，一個中級上升早上１１點鐘到達最高點，在這個小時的道氏工業指數為１５２．４５而收盤為１５０．７０，未來的收盤必須超過１５０．７０，主要趨勢才算是繼續上升的。當天交易中高點的１５２．４５並不算數，如果下一次的上升的當天高點達到１５２．６０，但收盤仍然低於１５０．７０主要的多頭趨勢仍然是不能確定的。

（５）在反轉趨勢出現之前主要趨勢仍將發揮影響
當然，在反轉信號出現前，提前改變對市場的態度，就好比賽跑時於發出信號前搶先跑出固然不錯。這條規則也並意味著在趨勢反轉信號已經明朗化以後，一個人還應再遲延一下他的行動，而是說在經驗上，我們等到已經確定了以後再行動較為有利，以避免在還沒有成熟前買進（或賣出）。
自然，股價主變動趨勢是在經常變化著的。多頭市場並不能永遠持續下去，空頭市場總有到達底的一天。當一個新的主要趨勢第一次由兩種指數確定後，如不管短期間的波動，趨勢絕大部分會持續，但癒往後這種趨勢延勢下去的可能性會癒小。這條規則告訴人們：一個舊趨勢的反轉可能發生在新趨勢被確認後的任何時間，作為投資人，一旦作出委托後，必須隨時注意市場。

（６）股市波動反映了一切市場行為
股市指數的收市價和波動情況反映了一切市場行為。在股票市場，你可能覺得政治局勢穩定，所以買股票。另外一些人可能覺得經濟前景樂觀所以買股票。再另外一部分人以為利率將會調低，值得在市場吸納股票。更有一些人有內幕消息謂大財團出現收購合並，所以要及早入貨，無論大家抱有什麼態度，市價上升就反映了情緒，即使是不同的觀點角度。
相反，當大家有不同恐懼因素時，有人以為沽空會獲大，有人以為政局動盪而恐慌，有人恐怕大蕭條來臨。有人聽到內幕消息謂大股東要出貨套現，或者政客受到行刺。不論甚麼因素，股市指數的升跌變化都反映了群眾心態。群眾樂觀，無論有理或無理，適中或過度，都會推動股價上升。
群眾悲觀，亦不論盲目恐懼，有實質問題也好，或者受其他人情緒影響而歇斯度裡也好，都會反映在市場上指數下挫。以其分析市場上千千萬萬人每一個投資人士的心態，做一些沒有可能做到的事，投資人士應該分析反映整個市場心態的股市指數。股市指數代表了群眾心態，市場行為的總和。指數反映了市場的實際是樂觀一方面或是悲觀情緒控制大局。

受到全球暖化議題帶動，水資源相關產業今年以黑馬之姿竄出，可說是目前轉機性高且最熱門的成長型產業。在產業前景俏，以及相關技術愈來愈成熟的帶動下，相關概念股宛如黃袍加身。像以環保處理相關機電工程為主的中宇(1535)、以BOT模式取得海水淡化廠經營的千附(8383)，以及將觸角擴及中國大陸水利工程的國統(8936)都是今年以來台股的剽悍黑馬，國統股價由票面以下起漲，一度站上30元關卡，中宇股價也有倍數的漲幅。

根據統計，海水淡化之機組與生產量以每年10%以上的速度在增加。亞洲國家如日本、新加坡、南韓、中國大陸與印尼等也都已積極發展或應用海水淡化做為替代水源，以增加自主水源的數量。台灣工銀投顧表示，台灣海水淡化的技術，已逐漸達到商業化的階段，對於增加產水率、節約能源、降低結垢等有很大的改善，而因海水淡化規模愈來愈大，耗能愈來愈低，成本也愈來愈合理，讓海水淡化的商機愈來愈發展利基。

國統在新疆和哈爾濱皆有轉投資的工程公司，在水資源概念股是唯一兼具兩岸水資源工程建設的個股，即便去年與今年首季每股仍呈現小幅虧損局面，但法人看好國統未來幾年獲利將隨工程案持續成長，加上工程款陸續入帳而讓獲利能力大幅改善；千附則在取得的澎湖與望安共3個海水淡化廠，並在上月正式接手營運，未來每月可望有穩健的獲利挹住；另外，獲水資局訂單的康那香 (9919)，以及污水處理薄膜的偉盟 (8925)也是水資源概念股成員，相關效益值得留意。

本書的作者Alexander Elder 是一位專業的投資家、知名技術分析師以及開業的精神醫師，他以心理學的觀點來剖析交易背後所隱藏的一些心理因素，可提供投資人另一種思考模式。以下節錄他的一些觀點：

第一章 個人心理學

1.買賣股票致勝的關鍵在頭腦，而非電腦。
----學會控制情緒，情緒性的交易是成功的致命傷。
2.與市場脫節或忽略群眾心理的人是無法從買賣股票裡賺錢的。

3.保守的金錢管理能幫助你維持戰果。
----買賣股票賺來的錢也是辛苦賺來的，必須有相同的風險意識。
4.交易市場的機制是會讓你的資本變少的。
----如果沒有新資金注入市場，交易稅和手續費會使市場縮水。

5.一個成功的股票買賣者必須是實際主義者，並知道自己的能力與限制。

6.大多數的失敗者都存有幻想，一個認為其他成功者都有秘密方法的幻想。

7.成功的股票買賣者通常是精明的，但是只有少數是知識份子。
----學位元的高低與交易的成功與否沒有絕對的關係。

8.沒有一種自動交易系統能完全取代人。
----賣發財軟體的人不是騙子就是瘋子。

9.股票市場不是你的衣食父母，有許多人在裡面等著賺你的錢。

10.以下幾種特質是一個失敗的股票買賣者所具有的特質：
(1). 「賭徒」特質：沉迷股票買賣無法自拔、喜歡短線操作、贏的時候有滿足感、輸的時候避重就輕、逃避現實。
(2). 「自我毀滅」的特質：喜歡抱怨他人、自以為可打敗市場、不肯面對問題、執意攤平。
　
11.如何去除「賭博」及「自我毀滅」的特質：
(1). 承認自己是賭徒：瞭解自己的弱點後才能避免犯錯。
(2). 暫時離開市場：停止交易一段時間，學習不受市場影響。
(3). 寫交易日誌：紀錄買賣之狀況與原因，避免重複錯誤。
(4). 嚴格的金錢管理：要有停損的觀念，訂立交易計劃。

12.初學與業餘的投資人才會被買賣的輸贏影響情緒。

第二章 大眾心理學

1.股票的價值決定在下一個買主願意用多少錢來購買。
　
2.股票的價格與成交量反映了市場中群眾的心理。
　
3.技術分析的目的在於發覺上漲或下跌的趨勢，以便押注在其中一方。

4.股票市場是由你以及一大群敵人所組成，每個人都想把對方的錢拿走。

5.群眾能造成上漲或下跌的趨勢，你可以選擇跟隨或讓開，但不可對抗它。
----不可因價格太高就放空股票，而忽略了群眾的力量。

6.內線交易是唯一能持續在股票市場獲利的方法。

7.技術線圖能反映市場所有參與者的交易，包括內線交易。

8.大多數人都會因理性或非理性因素而買賣股票，非理性因素包括視為賭博與尋求刺激。而多數人都未能察覺其非理性的動機。
　
9.機構法人比個人投資者佔優勢的地方有：
1.較低的手續費
2.付得起昂貴的資訊
3.交易時較冷靜---別人的錢
4.必須適時停損。
　
10.個人投資者比機構法人佔優勢的地方只有：不一定要交易。
　
11.交易的目標應該是成功的交易，而不是經常的交易。
　
12.大多數人都會受群眾影響而忘記原來所想的交易計劃。
　
13.一個人的思想、行動、感覺，都會受群眾影響而改變。
　
14.衡量一個士兵的戰鬥力最好的指標是----該士兵與士官的關係。
　
15.士兵可以因為信任士官而賣命----投資人也可以因為信任名嘴而破產。
　
16.當上漲行情持續越久，技術分析師越容易陷入牛市的情結而忽略了反轉的訊號。
　
17.技術分析師就像一位配備電腦的應用社會心理學家。
　
18.技術分析師相信價格已反應了市場所有的消息，包括基本分析。
　
19.一位優秀的技術分析師不能心存對市場的偏見，否則就不客觀。
　
20.成功的交易有三要素：
(1).必須能分析牛市和熊市兩者間的力量。
(2).好的金錢管理。
(3).貫徹交易計劃。